Lorsque le prix de l'essence aux Etats-Unis a dépassé les 5 dollars le gallon en juin, de nombreux Américains ont pensé qu'une récession suivrait rapidement aux Etats-Unis. De nombreux économistes étaient d'accord avec cela lorsque la courbe des taux d'intérêt s'est inversée et que le nombre de demandes initiales d'allocations de chômage a augmenté. Aujourd'hui, la situation est très différente: Certes, la courbe des rendements est toujours inversée, mais le prix de l'essence est tombé à 4 dollars le gallon, les demandes d'allocations de chômage se sont stabilisées à un niveau bas et le niveau des dépenses de consommation américaines a surpris les plus pessimistes.

Même s'il y a eu un certain nombre de bonnes déclarations sur l'inflation, l'espoir que la Fed ne soit pas obligée de relever davantage les taux d'intérêt dans un avenir proche a été anéanti par des déclarations belliqueuses de membres du comité des taux. Comme nous en avons discuté la semaine dernière, la forte et persistante inflation des salaires et des loyers aux Etats-Unis signifie que l'objectif d'inflation de 2,0 pour cent de la Fed est hors de portée, à moins que nous n'ayons une récession.

Les automobilistes européens seraient ravis de pouvoir faire le plein aux prix américains – à un peu plus d'un euro par litre. Les prix d'achat actuels du gaz naturel en Europe et en Grande-Bretagne sont même huit fois plus élevés qu'aux Etats-Unis. Les consommateurs européens ne sont pas encore touchés – c'est l'été et les prix à la consommation sont encore relativement bas. Mais c'est en Grande-Bretagne que l'ampleur de la catastrophe à venir est la plus visible. La facture énergétique typique d'un ménage était de 1,277 livres par an au début de l'année. Elle passera à environ 3,600 livres à partir d'octobre (nous connaîtrons le chiffre exact le 26 août) et peut-être à 4'200 livres en janvier prochain. La facture énergétique annuelle des ménages britanniques augmenterait donc de 3000 livres, un chiffre sans précédent, en moins de 12 mois. Le gouvernement a déjà laissé entrevoir quelques allègements, mais le prochain Premier ministre sera contraint de les étendre drastiquement.

Il est difficile d'échapper à la conclusion selon laquelle les perspectives économiques sont nettement meilleures aux Etats-Unis qu'en Europe. Le dollar fort pourrait devenir encore plus fort, et bien que les taux d'intérêt augmentent en Europe et en Grande-Bretagne, les Etats-Unis doivent certainement montrer la voie. Et les placements à risque? Une hausse des taux d'intérêt et une récession ne constituent pas, selon moi, une raison pour un marché haussier des actions.