Le bitcoin: un actif au porteur

Chris Thomas, Swissquote

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Chronique blockchain. Volatilité en baisse, positions ouvertes en hausse: pour 60% des investisseurs, le bitcoin a sa place au sein des portefeuilles.

Le bitcoin, monnaie virtuelle de référence, est la pierre angulaire de la classe d’actifs des cryptomonnaies, dont l’attrait ne cesse de croître. En cette période de crise, il est important de comprendre en quoi il se distingue des monnaies traditionnelles ayant cours légal (les monnaies dites «fiat»). L’offre de bitcoins est limitée, prévisible et décorrélée des politiques monétaires ou budgétaires. Le bitcoin ne repose sur aucun support physique et ne requiert aucun contact social, ce qui constitue un véritable avantage dans des situations telles que la pandémie actuelle.

L’or apparaît comme un rempart historique face à la flambée des prix.
Mais plusieurs arguments plaident également en faveur du bitcoin.

La politique monétaire actuellement mise en œuvre dans le monde crée un environnement d’investissement dans lequel l’inflation pourrait devenir un défi de taille au cours des prochaines années. Dans ce contexte, il convient d’analyser les placements les plus judicieux et de mettre en place une couverture contre l’inflation. L’or apparaît bien entendu comme un rempart historique face à la flambée des prix. Toutefois, plusieurs arguments plaident également en faveur du bitcoin. Examinons quelques-uns de ses éléments fondamentaux.

Un écosystème distribué

Les bitcoins sont créés par des utilisateurs appelés «mineurs», disséminés dans le monde entier, en concurrence pour trouver le plus rapidement possible, via leur ordinateur, un algorithme complexe et ainsi gagner le droit de «miner» le prochain bloc de la blockchain Bitcoin (et recevoir des bitcoins en rémunération de ce travail de minage). Ce réseau d’ordinateurs décentralisé n’est adossé à aucun système gouvernemental ni budgétaire, et n’en subit donc aucune influence. La nature distribuée des «nœuds» du réseau Bitcoin rend toute tentative de piratage extrêmement difficile et coûteuse, car elle impliquerait une attaque avec 51% de la puissance de calcul du réseau

Le bitcoin est un actif au porteur (l’actif est supposé appartenir à celui qui le possède) sécurisé par des clés privées, qui s’apparentent à un mot de passe, attestant de la propriété de cet actif. Lorsque des bitcoins sont échangés (souvent via des plateformes d’échange), la transaction est opérée sur la blockchain sans intervention humaine ni manipulation ou modification. Elle devient immuable et peut être considérée comme validée après le minage de six blocs supplémentaires.

L’offre et la demande 

Le cours du bitcoin repose essentiellement sur la dynamique de l’offre et de la demande. Le nombre de bitcoins en circulation est plafonné à 21 millions d’unités (dont 18,5 millions ont déjà été minées) et, selon les estimations, entre deux et quatre millions de bitcoins ont été perdus et ne pourront jamais être récupérés (impossible d’appeler votre banque pour demander la réinitialisation d’une clé privée!). Le volume restant de bitcoins est en large partie détenu à titre d’investissement à long terme par des mineurs ou des investisseurs qui ne les vendront pas aux cours actuels ni dans les prochaines années.

Les bitcoins ont surperformé les actions au cours des derniers mois.

Du côté de la demande, les bitcoins sont davantage plébiscités par les investisseurs. En effet, cette cryptomonnaie a surperformé les actions au cours des derniers mois et sa volatilité est retombée. Un graphique simple publié par Bloomberg montre que la volatilité du bitcoin a atteint des creux jamais vus depuis plusieurs années et qu’elle n’est «que» trois fois plus élevée que celle du S&P500, signalant potentiellement une plus grande disposition des investisseurs institutionnels à trader cet actif. Sur le Chicago Mercantile Exchange (CME), où les institutionnels négocient des futures sur le bitcoin, les positions ouvertes (nombre de contrats actifs détenus par les traders) ont progressivement augmenté, doublant en rythme annuel pour représenter un total de 30'000 bitcoins. Bien qu’il puisse faire pâle figure face à d’autres actifs institutionnels, ce chiffre est très significatif et indique un renforcement de la tendance sur an. Selon une récente enquête menée par Fidelity Investments, 36% des investisseurs institutionnels aux États-Unis et en Europe détiennent à l’heure actuelle des avoirs digitaux, et 60% estiment que le bitcoin devrait avoir sa place au sein de leur portefeuille.

Sur le marché retail du bitcoin physique, le nombre d’adresses de portefeuille (wallet) continue d’augmenter fortement tant pour le réseau Bitcoin qu’Ethereum, signe de l’adoption croissante des crypto-actifs. L’afflux de capitaux dont bénéficie ce marché ne devrait pas faiblir, au contraire: de nombreux signaux (du côté institutionnel assurément) en augurent l’intensification. C’est un fait, chaque marché financier comporte des nuances et des complexités. Néanmoins, la balance penche clairement en faveur d’une progression du marché du bitcoin et des crypto-actifs au second semestre 2020. 

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