Les derniers chiffres sur l'évolution des salaires aux États-Unis envoient un signal important. Alors que le marché du travail reste solide, la croissance des salaires ne montre aucun signe d'accélération notable. Au contraire, l'impression d'une normalisation progressive se confirme. À première vue, l'inflation des salaires peut donc sembler persister, mais un examen plus approfondi révèle une situation plus nuancée.

Le secteur des loisirs et de l'hôtellerie (Leisure & Hospitality) est particulièrement révélateur. Comptant parmi les segments les moins bien rémunérés du marché du travail américain, il a été particulièrement touché par les bouleversements consécutifs à la pandémie, tout en étant l'un des principaux moteurs de la croissance salariale, qui a atteint des niveaux très élevés entre-temps. Vers la fin de l’année 2021, le taux de croissance des salaires horaires y s’élevait à environ 13,8% en glissement annuel.¹

Ces raisons tiennent aux déséquilibres exceptionnels observés pendant et après la pandémie: de nombreux travailleurs ont quitté le secteur entre-temps, tandis que la demande a repris brusquement avec la réouverture. Dans le même temps, des facteurs tels que les départs à la retraite anticipés et la baisse de l’immigration ont freiné l’offre de main-d’œuvre. Dans un secteur déjà caractérisé par une forte rotation du personnel, cela a entraîné une pression salariale particulièrement forte. Cet effet a été amplifié par des distorsions statistiques: la suppression de nombreux emplois faiblement rémunérés a entraîné une hausse temporaire des salaires moyens, ne serait-ce que d’un point de vue purement arithmétique.

Entre-temps, la situation a considérablement évolué. La main-d'œuvre est revenue, la demande s'est normalisée et l'offre de main-d'œuvre s'est stabilisée. La pression en faveur de nouvelles embauches s'est sensiblement atténuée – comme en témoigne notamment la baisse des taux de licenciement – et la dynamique salariale s'est également nettement calmée, notamment dans un contexte de ralentissement des changements d'emploi et des nouvelles embauches.

Un regard sur l'évolution à plus long terme souligne cette normalisation: la croissance annualisée des salaires dans ce secteur s'élevait à environ 3,65% au cours des années précédant la pandémie (de 2016 à fin 2019) et se maintient depuis 2023 à un niveau quasi identique, autour de 3,75%. La dynamique est donc pratiquement la même. Selon nous, cela indique clairement que le marché du travail s’aligne à nouveau sur sa tendance structurelle.

«C’est précisément dans le secteur des bas salaires qu’il apparaît très clairement à quel point la pression sur les salaires liée à la pandémie était due à des déséquilibres temporaires – et comment ce processus d’ajustement est désormais surmonté», explique Christian Scherrmann, économiste américain chez DWS. «Lorsque la dynamique se normalise à nouveau dans un segment tel que les loisirs et l’hôtellerie, c’est un signal important pour l’ensemble du marché du travail.»

C'est précisément parce que le secteur des loisirs et de l'hôtellerie-restauration comptait auparavant parmi les plus touchés que cette évolution est particulièrement significative. Elle indique qu'une part importante du choc salarial lié à la pandémie a désormais été absorbée – même si les changements structurels ne permettent pas nécessairement d'envisager un retour complet aux schémas antérieurs.

Les secteurs à bas salaires sont particulièrement sensibles aux pénuries et ont un impact direct sur l’inflation des services, un domaine particulièrement important pour la politique monétaire. Si la dynamique se normalise notamment dans ce secteur, cela suggère qu’un moteur central de l’inflation salariale aux États-Unis a perdu de son importance. Cette évolution se reflète de plus en plus dans d’autres secteurs de services à forte intensité de main-d’œuvre. La partie la plus bruyante de la hausse des salaires s'est donc nettement atténuée – même si des facteurs temporaires, tels que la demande soutenue par des événements majeurs comme la prochaine Coupe du monde de football dans les secteurs des loisirs et de l'hôtellerie-restauration, pourraient générer des impulsions ponctuelles à court terme. «En supposant que le prix du pétrole n'augmente pas de manière significative, nous prévoyons que l'inflation atteindra son pic au cours des prochains mois», confirme M. Scherrmann.

La croissance des salaires aux États-Unis dans les secteurs des loisirs et de l'hôtellerie-restauration a retrouvé son niveau d'avant la pandémie

¹ Toutes les données financières – sauf indication contraire – proviennent de Bloomberg Finance L.P.; données au 09/06/2026