Le «plan budgétaire» du chancelier de l'Échiquier britannique Kwasi Kwartengs n'a pas été bien accueilli par les marchés financiers. «Le plafonnement des prix de l'énergie a probablement épargné au Royaume-Uni une récession à court terme, mais le doublement des réductions d'impôts a encore accru l'endettement», écrit Steven Bell, économiste en chef EMEA chez Columbia Threadneedle Investments, dans son commentaire hebdomadaire sur les marchés. On ne peut que faire des suppositions sur le montant de l'endettement, car Kwarteng a empêché l'Office for Budget Responsibility (OBR) de calculer correctement les chiffres.

La livre sterling a atteint un niveau historiquement bas et on s'attend à ce que les taux d'intérêt directeurs dépassent les 6%. Les rendements des obligations d'État ont fait un bond en avant. Steven Bell observe un schéma similaire dans le monde entier: «Les banques centrales augmentent les taux d'intérêt plus rapidement que ne le prévoient les marchés et les rendements obligataires augmentent. Cependant, les attentes en matière de taux d'intérêt au Royaume-Uni ont fait un bond en comparaison en raison des mesures prises par le nouveau gouvernement britannique».

Selon lui, la livre britannique est particulièrement vulnérable en raison de l'énorme déficit de la balance des paiements courants et de l'importance de la dette extérieure. Selon lui, ce n'est pas la seule raison pour laquelle le déficit a atteint un niveau record au cours des trois premiers mois de l'année. Certes, le consensus attend une amélioration des nouveaux chiffres de vendredi. «Mais l'image globale semble très difficile», a déclaré Bell. La volonté des investisseurs étrangers d'aider la Grande-Bretagne à sortir de l'ornière dépendrait fortement de la propension globale au risque. En cas de hausse des cours des actions, la livre sterling aurait tendance à s'apprécier. «La semaine dernière, les actions étaient très faibles, mauvais timing pour l'annonce fiscale de Kwarteng».

Cette semaine, plusieurs membres du comité de politique monétaire (MPC) prendront la parole, et adopteront certainement une attitude «hawkish». Des déclarations gouvernementales ont tenté d'attribuer la baisse de la livre à la décision du MPC d'augmenter les taux directeurs de «seulement 0,5%». Bell trouve cela un peu étrange, car la Banque d'Angleterre est indépendante, mais c'est le gouvernement qui nomme ses membres, et bien qu'il ne puisse légalement pas renvoyer le gouverneur Andrew Bailey, il démissionnerait presque certainement si le chancelier de l'échiquier le souhaitait. Beaucoup s'attendaient à ce que Bailey quitte son poste au début de l'année prochaine. Bell espère qu'il ne le fera pas. Il estime qu'il n'est pas exclu que les agences de notation réagissent avec scepticisme. «Le gouverneur n'est toutefois qu'un membre du MPC, et de nombreux autres membres du comité aimeraient bien tenir tête au gouvernement et relever les taux de manière agressive», écrit Bell. Bell déconseille une réunion d'urgence pour relever les taux directeurs avant la prochaine réunion prévue le 3 novembre. «Cela pourrait ressembler à un signe de panique». Bell recommande plutôt d'augmenter les taux directeurs à 5% au cours des prochains mois afin d'attirer des fonds de l'étranger. Néanmoins, l’économie britannique aurait besoin d'un peu de chance pour éviter une crise financière.

La livre s'est quelque peu redressée à court terme, mais selon l'expert de Columbia Threadneedle, elle pourrait franchir la parité avec le dollar américain dans les prochaines semaines. Selon Bell, «des taux d'intérêt plus élevés sont nécessaires pour compenser le risque accru lié aux mesures prises par le nouveau chancelier de l'Échiquier. Bien que le plafonnement des prix de l'énergie ait peut-être permis d'éviter une récession cet hiver, l'économie britannique reste vulnérable».