Points à retenir

• Il est largement prévu que la BCE maintienne ses taux d’intérêt inchangés le 18 décembre pour la quatrième réunion consécutive.
• Les marchés monétaires anticipent désormais une hausse des taux d’intérêt en octobre 2026, ce qui représente un changement radical par rapport à la situation d’il y a seulement une semaine.
• L’inflation dans la zone euro pourrait encore surprendre à la hausse.

La Banque centrale européenne devrait maintenir ses taux d’intérêt inchangés le 18 décembre, marquant ainsi la quatrième réunion consécutive sans baisse depuis que la banque centrale a réduit ses taux d’intérêt de 0,25 point de pourcentage le 11 juin.
«Depuis la réunion de la BCE en octobre, les données disponibles ne justifient guère une modification des taux le 18 décembre», a déclaré Carsten Brzeski, économiste en chef chez ING.

«Alors que la croissance du PIB au troisième trimestre a été nettement supérieure aux prévisions de la BCE, les indicateurs de confiance indiquent également une résilience continue.»

Dans le même temps, les fondamentaux économiques de la zone euro n’ont pas fondamentalement changé. Les droits de douane américains continuent de peser sur les exportations, les investissements sont freinés par l’incertitude et la croissance en 2026 reste fortement dépendante des mesures de relance budgétaire allemandes, a-t-il déclaré.

Quels sont les principaux taux d’intérêt de la BCE?

La première baisse des taux de la BCE a eu lieu en juin 2024 et, au total, huit baisses ont ramené le taux de la facilité de dépôt de 4,00% à son niveau actuel de 2,00%. Depuis le 11 juin, les trois taux directeurs de la BCE s’établissent comme suit:

• Taux de la facilité de dépôt: 2,00%
• Taux de refinancement principal: 2,15%
• Facilité de prêt marginal: 2,40%

La BCE augmentera-t-elle ses taux en 2026?

Les marchés monétaires anticipent également des taux largement inchangés pour la semaine prochaine, mais les taux implicites pour octobre 2026 sont supérieurs au niveau actuel, ce qui représente un changement significatif par rapport à il y a un peu plus d’une semaine, lorsque les marchés des swaps anticipaient une baisse des taux au cours de l’année prochaine.

Isabel Schnabel, membre du directoire de la BCE, a déclaré à Bloomberg lors d’une interview le 8 décembre que les risques pesant sur la croissance de la zone euro «penchent clairement vers le haut» et que «les risques pesant sur l’inflation penchent vers le haut».

Elle a déclaré que l’inflation des services et la croissance des salaires ont été plus fortes que prévu, et que les pressions démographiques sur le marché du travail et la hausse des anticipations inflationnistes apparaissent au moment même où l’économie se renforce et où la politique budgétaire devient expansionniste.

Compte tenu du mandat de la BCE visant à maintenir la stabilité des prix avec un taux d’inflation de 2%, une inflation plus élevée pourrait justifier une hausse des taux plutôt qu’une baisse, selon les économistes.

Ulrike Kastens, économiste chez DWS, a déclaré qu’après l’interview de Schnabel, les spéculations allaient bon train quant à une éventuelle hausse des taux: «Dans ce contexte, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, devrait garder toutes les options ouvertes, soulignant également que la BCE ne s’engageait pas à l’avance sur une orientation de politique monétaire.»

«En réalité, les nouvelles projections en matière d’inflation et le ralentissement attendu de la croissance des salaires devraient confirmer notre prévision selon laquelle le taux de dépôt devrait rester inchangé à 2,0% en 2026», a-t-elle déclaré.

Michael Field, stratège en chef pour les marchés européens chez Morningstar, a déclaré que l’inflation devrait encore rester inférieure aux prévisions en 2026 et que la croissance resterait globalement faible: «Dans ce cas, rien n’empêcherait la BCE de procéder à de nouvelles baisses de taux.»

M. Brzeski, d’ING, ne prévoit pas de hausse des taux d’intérêt.

«Au-delà de la semaine prochaine, nous ne pensons pas que les commentaires de M. Schnabel reflètent actuellement l’opinion majoritaire de la BCE. Avec des prévisions d’inflation inférieures à 2% pour les trois prochaines années, nous considérons que tout changement de taux de la BCE sera une baisse, et non une hausse, au moins jusqu’à la fin du printemps prochain», a-t-il déclaré.

«Par la suite, la possibilité de baisser les taux d’intérêt disparaîtra probablement, et les mesures de relance budgétaire qui répondent aux contraintes du côté de l’offre pourraient faire réapparaître les pressions inflationnistes. Cependant, cela se produira plutôt en 2027 qu’en 2026.»

La BCE révisera-t-elle ses prévisions de croissance et d’inflation?

Le personnel de la BCE présentera de nouvelles prévisions concernant l’inflation et la croissance dans la zone euro lors de la réunion du 18 décembre, y compris, pour la première fois, des projections pour 2028.

M. Brzeski ne pense pas que l’évaluation de M. Schnabel se reflétera dans les projections de la BCE et estime qu’il est très peu probable que la banque centrale modifie la trajectoire de croissance à long terme de 0,3% en glissement trimestriel pour 2026 et 2027.

En ce qui concerne l’inflation, les prévisions pour 2026 pourraient être légèrement revues à la hausse (par rapport à 1,7% en glissement annuel dans les projections de septembre), tandis que celles pour 2027 devraient être revues à la baisse en raison du retard pris dans la mise en œuvre du système ETS2.

Le Parlement européen et le Conseil ont reporté d’un an, de 2027 à 2028, le système communautaire d’échange de quotas d’émission pour les bâtiments, le transport routier et les petites industries, ou ETS2, les gouvernements nationaux ayant exprimé leurs préoccupations quant à l’augmentation des coûts pour les consommateurs.

Le report de la mise en œuvre de l’ETS2 devrait repousser l’inflation attendue d’environ 0,2 point de pourcentage de 2027 à 2028, a déclaré M. Brzeski.

L’économiste en chef pourrait également revoir à la hausse les prévisions de croissance.

«Les prévisions de croissance du PIB dans la région ne sont certes pas exceptionnelles, mais elles s’améliorent», a déclaré M. Field de Morningstar. «Cela devrait constituer un contexte favorable pour les actions européennes l’année prochaine.»

À quelles dates se tiendront les réunions de la BCE en 2026?

• 5 février 2026
• 19 mars 2026
• 30 avril 2026
• 11 juin 2026
• 23 juillet 2026
• 10 septembre 2026
• 29 octobre 2026
• 17 décembre 2026