Occasionnellement, à intervalles imprévisibles, un choc exogène important déclenche une forte hausse de la volatilité - une tempête. Parmi les exemples de pics de volatilité sur les marchés des actions au cours des vingt dernières années, on peut citer la grande crise financière (octobre 2008), le COVID (mars 2020) et, plus récemment, la tourmente tarifaire (avril 2025).
Le 8 avril 2025, le Vix a clôturé à 52, le troisième niveau le plus élevé depuis sa création en 1990. Ce niveau n'est pas aussi élevé que celui du GFC ou du COVID, mais il s'agit tout de même d'un pic important. Il a été provoqué par les craintes d'une guerre commerciale imminente. Le 2 avril 2025 ("jour de la libération"), les États-Unis ont annoncé l'imposition de droits de douane à la plupart des pays du monde. Par exemple, des droits de douane de 20% ont été annoncés sur les importations en provenance de l'Union européenne. Un tarif douanier contre la Chine a ensuite été augmenté de 34% à 125%. La Maison Blanche semble avoir rapidement changé d'avis. Le 9 avril 2025, les droits de douane ont été ramenés à 10% contre la plupart des pays, mais sont restés à 33% pour la Chine et à 25% pour le Mexique et le Canada. Ces niveaux restent élevés et suffisent à freiner considérablement le commerce mondial.
Alors que le GFC a été causé par une défaillance systémique du système financier, et le COVID par une catastrophe médicale, les turbulences tarifaires ont été un événement politique - un choc auto-infligé. Les investisseurs des marchés émergents sont habitués à prendre en compte l'incertitude politique avant de décider d'investir dans les obligations ou les actions d'un pays. Aujourd'hui, les investisseurs en actifs américains doivent également étudier plus attentivement le risque politique. La politique américaine est devenue une source d'incertitude pour les investisseurs.
Le dollar américain a également été mis sous pression en 2025. L'indice du dollar américain a chuté d'environ 8% depuis le début de l'année. Avec une dette américaine de 37 000 milliards de dollars et des paiements d'intérêts dépassant 1 000 milliards de dollars par an, le risque d'insolvabilité des États-Unis doit au moins être considéré comme une possibilité future. Le Department of Government Efficiency (DOGE) n'a pas tenu ses promesses quant au niveau d'économies qu'il serait en mesure de réaliser, et Elon Musk, qui le dirigeait, l'a quitté. Entre-temps, le projet de loi "One Big Beautiful Bill" devrait ajouter plusieurs milliers de milliards de dollars à la dette nationale des États-Unis au cours de la prochaine décennie.
Incertitude des investisseurs
Comment les investisseurs ont-ils réagi? Ils ont cherché à se diversifier par rapport aux actifs américains. Comme le montre le graphique ci-dessous, les actions américaines ont sous-performé jusqu'à présent en 2025.
La sous-performance des actions américaines cette année va à l'encontre de la tendance à long terme. Comme le montre le graphique des données mensuelles ci-dessous, sur une période de vingt ans, les actions américaines sont passées d'une allocation de 51% du MSCI ACWI à 64% (contre 67% à la fin du mois de novembre 2024 ). De nombreux investisseurs pourraient regretter d'avoir surpondéré les actions américaines au cours des cinq premiers mois de 2025.
L'importance de la diversification
En période d'incertitude, il est important que les investisseurs soient bien diversifiés. Selon nous, il ne suffit plus de mélanger dans un portefeuille des actions et des obligations traditionnelles à long terme. Les investisseurs devraient envisager d'accroître leur diversification en incluant des actifs alternatifs tels que l'or et l'argent, des stratégies obligataires à rendement absolu et des actions neutres par rapport au marché.
L'or reste la valeur refuge par excellence: il est durable, liquide et constitue sans doute la véritable forme d'argent. En période de tensions sur les marchés, il peut servir à la fois de réserve de valeur et de diversification de portefeuille, en particulier lorsqu'il est associé à l'argent et aux actions minières.
Une approche de rendement absolu des titres à revenu fixe peut également apporter de la diversification. En gérant le risque par le biais d'une construction de portefeuille disciplinée et d'un budget de risque défini, cette stratégie vise à générer des rendements positifs avec une volatilité inférieure à celle des marchés traditionnels de titres à revenu fixe ou d'actions.
Une stratégie d'actions neutre par rapport au marché vise l'alpha et non la direction du marché. En équilibrant les positions longues et courtes, les rendements recherchés ne sont pas corrélés aux mouvements du marché, ce qui offre une résistance potentielle dans les environnements à la hausse comme à la baisse.
Ensemble, l'or, les titres à revenu fixe à rendement absolu et les actions neutres par rapport au marché constituent un ensemble d'outils convaincants pour les investisseurs à la recherche d'une véritable diversification, en particulier en période d'incertitude. Ne mettez pas tous vos œufs dans le même panier.