Cet été, comme un coup de tonnerre, la volatilité est revenue sur les marchés boursiers. Au début du mois d'août, les chiffres de l'emploi américain, plus faibles que prévu, ont fait craindre que la Réserve fédérale américaine (Fed) n'ait trop tardé à réduire les taux d'intérêt pour éviter un ralentissement de l'économie. L'inquiétude concernant l'économie américaine s'est répandue comme une traînée de poudre. L'indice VIX (parfois appelé «indice de la peur») a grimpé en flèche. Le fait que la Banque du Japon venait de relever ses taux d'intérêt explique en partie la volatilité particulière du marché japonais. A la mi-août, de nombreux marchés s'étaient partiellement redressés. Mais la leçon est claire: les marchés boursiers peuvent se comporter de manière erratique et imprévisible. Des tempêtes peuvent surgir d'un ciel apparemment dégagé.

Selon nous, la volatilité n'est pas non plus un phénomène temporaire. Pour ce qui est de l'avenir, les risques de toutes sortes abondent. L'incertitude plane sur l'économie mondiale et sur l'évolution des taux d'intérêt. La géopolitique est une autre source de risque. La guerre en cours en Ukraine fait planer le spectre d'une escalade régionale. A la mi-août, ce conflit a pris une tournure surprenante lorsque les forces ukrainiennes ont envahi le territoire russe. Au Royaume-Uni, des violences de rue anti-immigration ont éclaté dans des dizaines de villes, attisées par de fausses informations diffusées sur les médias sociaux. L'un des risques de l'élection de Donald Trump à la présidence des États-Unis lors de l'élection prévue le 5 novembre 2024 - bien que moins probable maintenant que Kamala Harris a remplacé Joe Biden comme adversaire - est que les États-Unis deviennent isolationnistes, permettant au président russe Vladimir Poutine d'étendre ses ambitions territoriales, peut-être en s'approchant des pays baltes. Si Trump n'est pas élu, il risque de refuser d'accepter ce résultat comme étant juste et ses partisans descendront dans la rue.

Nous ne pouvons pas prédire l'avenir, et c'est précisément là le problème. Les investisseurs ont besoin d'un moyen qui leur permette de bénéficier d'un potentiel de rendement positif, tout en réduisant une grande partie des risques.

Lorsque les marchés boursiers subissent une forte correction à la baisse, le fait d'avoir investi dans un fonds qui a légèrement surperformé son indice de référence n'a que peu d'incidence sur les résultats de l'investisseur. Les chutes de marché entraînent toutes les autres. Une modeste surperformance par rapport à un indice n'a que peu d'importance par rapport à l'ampleur d'une grave correction du marché. De même, les frais économisés en investissant dans des fonds passifs ne seront pas d'un grand secours pour les investisseurs lorsque la volatilité commencera à se faire sentir. Les trackers indiciels évoluent avec le marché ; c'est précisément ce pour quoi ils ont été conçus. En fait, c'est pire que cela : un fonds indiciel qui suit un indice pondéré en fonction de la capitalisation boursière baissera davantage qu'un fonds à pondération égale, si la baisse est plus importante dans les méga-capitalisations gonflées.

Les avantages de la neutralité

Il existe une alternative. Une approche neutre par rapport au marché cherche à éviter la directionnalité des marchés. Pour ce faire, elle maintient en équilibre une position longue et une position courte. Une stratégie neutre par rapport au marché cherche à générer des rendements à partir de l'alpha et non du bêta. Dans un marché baissier, la position courte peut apporter une contribution positive même si la position longue est négative. De même, dans un marché haussier, le portefeuille long peut apporter une contribution positive même si le portefeuille court est négatif. Lorsqu'un portefeuille est positif et l'autre négatif, la différence relative entre les deux détermine le rendement de la stratégie.

Les performances du fonds Jupiter Global Equity Absolute Return (GEAR) Fund (I USD Acc), que nous gérons au sein de l'équipe Jupiter Systematic, ont affiché, depuis son lancement le 30 juin 2009 et jusqu'au 30 juin 2024, une corrélation avec l'indice MSCI World NR USD de -0,10. Il peut sembler surprenant à première vue qu'une stratégie investie dans des actions mondiales se soit comportée très différemment de cette classe d'actifs. Cela est dû à son approche neutre par rapport au marché. Sa corrélation avec l'indice JPM GBI Global TR Hdg USD est identique, légèrement négative à -0,10. La corrélation avec les marchés obligataires est donc également faible¹.

En outre, le fonds GEAR a une limite de volatilité cible de 6%, bien inférieure à celle des marchés d'actions mondiaux. Les rendements faiblement corrélés aux marchés et à faible volatilité ont tendance à accroître la diversification lorsqu'ils sont ajoutés à un portefeuille d'actions et d'obligations traditionnelles.

Comment générons-nous de l'alpha? Notre processus d'investissement repose sur cinq critères de sélection des actions, tous basés sur des principes d'investissement solides et tous différents les uns des autres. Ces cinq principes ont été étudiés en profondeur et ont fait leurs preuves: L'évaluation dynamique (qui prend en compte la qualité ainsi que la valeur), la croissance durable, la gestion de l'entreprise, le sentiment et la dynamique du marché. Nous étudions et testons en permanence ces méthodes de sélection des titres et les améliorons régulièrement après des recherches approfondies.

Ainsi, lorsque vous vous préparez à la prochaine vague de volatilité des marchés, n'oubliez pas qu'il existe d'autres solutions. Ne vous laissez pas surprendre par la tempête.

¹ Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Source : Jupiter : Jupiter au 30.06.2024.