L'intérêt pour les investissements thématiques semble progresser, notamment grâce à leur performance à long terme et leur diversification. L’intelligence artificielle (IA), l’écologie, la santé et les biotechnologies comptent parmi les principaux thèmes et secteurs disruptifs prometteurs.

Nous sommes arrivés au point critique où l'intelligence artificielle (IA) entre dans notre quotidien, sans que l'on s'en aperçoive forcément. Mais, il existe déjà de nombreux domaines où l'usage de l’IA permet d’être plus productifs. Aujourd'hui, elle agit déjà comme une sorte d'assistant pour les développeurs ou les designers, l’un des secteurs avec de véritables pénuries et où la main-d'œuvre est très coûteuse. Augmenter de 20% la productivité des développeurs de code permet de réaliser d'énormes économies.

Pour obtenir un bon modèle d'IA, il faut 1/ un modèle, 2/ des données et 3/ beaucoup de matériel informatique («hardware»). Il est difficile de savoir qui a le meilleur modèle d'IA, ou qui aura les meilleures données. L'IA créera-t-elle de la valeur pour la société? Certainement, mais la question est de savoir à qui cela profitera et s’il s’agira d’un bon investissement.

Si l'on prend un peu de recul, le véritable instigateur de la révolution de l'IA est le cloud, c'est-à-dire une puissance de calcul et de stockage ultrarapide et bon marché à la demande. C’est probablement le thème d'investissement le plus important à considérer aujourd'hui, car l'IA n'est   possible que dans le cloud et les entreprises désireuses d'adopter l'IA doivent donc se tourner vers lui.

Par conséquent, le cloud et les semi-conducteurs sont les meilleurs moyens de tirer parti de l'IA aujourd'hui. Amazon et Microsoft en seront les bénéficiaires, mais il faut regarder au-delà. Les éditeurs de logiciels, qui disposent d’une IA de pointe, ont beaucoup de potentiel, tout comme les fabricants de semi-conducteurs, des matériaux nécessaires au développement de l'IA.  

L'IA comporte deux phases: l'élaboration du modèle, nommée «apprentissage», et l'exécution du modèle déjà entraîné, nommée inférence. Microsoft et Amazon Web Services réalisent le «apprentissage» de ces modèles sur des puces Nvidia. L'inférence est effectuée sur des puces AMD. Il s'agit de puces de pointe, conçues avec des logiciels de Synopsys et fabriquées par des équipements provenant de ASML, ASM International et BESI.

Au sein du thème «écologie», où les valorisations sont élevées, la sélection des actions peut faire la différence. Ainsi, en Europe, il existe des entreprises de taille moyenne très intéressantes fournissant des solutions durables. Citons à titre d’exemple ces gagnants que sont Nibe dans le secteur des pompes à chaleur, Tomra dans le recyclage et Spirax-Sarco, dans le secteur des technologies vapeur.

Aujourd'hui, les actions liées à l’écologie, comme l'énergie éolienne ou même l'énergie solaire, sont assez chères. Dans ce cas de figure, une première option consiste à rechercher des valeurs de qualité, mais moins en vue, comme Epiroc, une société spécialisée dans l’extraction de cuivre et de nickel, des matières premières indispensables pour la décarbonisation. Epiroc est une entreprise plus mature qui correspond bien à notre stratégie «barbell», mais elle n’en est pas moins innovante. Elle produit des véhicules d’extraction électriques souterrains, ce qui réduit les émissions des opérations minières. Elle s’efforce également d’automatiser les équipements, afin de réduire le nombre d’accidents dans les mines. Epiroc est innovante, en pleine croissance et durable.

La santé est un secteur défensif qui vient contrebalancer les parties plus cycliques d’un portefeuille multithématique. Mais il s'agit aussi d'un secteur en croissance très innovant. Deux des évolutions prometteuses dans ce secteur sont les soins de santé personnalisés, grâce à des médicaments biologiques innovants, et la chirurgie minimalement invasive, qui améliore les résultats sur les patients et réduit les coûts.

Investir dans les médicaments comporte des risques (échecs lors des essais, fin des brevets, pipeline d’innovation limitée, concurrence accrue). Néanmoins, l'innovation va se poursuivre: il devrait y avoir de plus en plus de nouveaux médicaments de meilleure qualité à l’avenir. L’innovation vient de plus en plus des petites entreprises de biotechnologie, qui doivent externaliser leur fabrication. Dans la chaîne de valeur biopharmaceutique, les entreprises qui offrent leurs services aux sociétés biotechnologiques et pharmaceutiques paraissent les plus intéressantes. Citons à titre d’exemple, une entreprise de fabrication externalisée comme Catalent, un fournisseur d'équipements comme Danaher ou des facilitateurs d'essais cliniques comme IQVIA et Tigermed. Tant qu’il y aura de l’innovation, ces entreprises prospéreront et nous n'aurons pas à nous inquiéter de l'échec des médicaments, de l’expiration des brevets ou de résultats binaires.

En conclusion, une configuration multithématique permet d’allouer ses actifs en fonction des opportunités. Cela s'est avéré très utile pendant la pandémie, où bon nombre des tendances ont été accélérées, comme le commerce en ligne et les jeux vidéo. Dans une perspective à moyen et long terme, aucun ralentissement n’est en vue pour les thèmes évoqués et certains, comme l’IA, montent encore en puissance. Les valorisations des entreprises à forte croissance ont été revues à la baisse en raison de l'augmentation des taux d'intérêt, mais l’exécution des entreprises reste solide.