Les estimations prévisionnelles publiées la semaine dernière ont indiqué une forte reprise du PIB réel américain au second trimestre, avec une croissance annualisée de 3,0 % après une contraction de 0,5 % au trimestre précédent. Cependant, derrière ce chiffre global, une grande partie de la reprise résulte d'une forte baisse des importations qui vient compenser la hausse enregistrée au premier trimestre, lorsque les entreprises se sont précipitées pour acheter des produits étrangers et constituer des stocks avant l'entrée en vigueur des droits de douane. Si l'on exclut les fluctuations volatiles du commerce et des stocks, la demande domestique privée (consommation des ménages et investissements des entreprises) continue de ralentir progressivement, une tendance plus en phase avec un ralentissement de la croissance sous-jacente.

À plus long terme, nous prévoyons que le ralentissement économique lié aux droits de douane se concrétisera davantage lors du second semestre, pesant sur l'activité et accentuant les tensions inflationnistes. Pour les investisseurs, ces chiffres dressent le portrait d'une économie qui ne capitule pas, mais qui ralentit indéniablement.