Les actions européennes bénéficient en 2025 de vents porteurs. Toutefois, une approche sélective reste de mise, car tous les secteurs et toutes les entreprises n’en tirent pas profit de la même manière.

La surperformance des actions européennes par rapport aux actions américaines a atteint en janvier son plus haut niveau depuis une décennie. Cette dynamique s’est poursuivie tout au long du premier trimestre. Les facteurs soutenant la solide performance des marchés européens demeurent en place et pourraient être renforcés par des catalyseurs supplémentaires au cours des mois à venir.

Parmi ces facteurs:

• Une inflation modérée, permettant à la Banque centrale européenne (BCE) de poursuivre les baisses de taux d’intérêt
• Les espoirs que les mesures de relance en Chine stimulent l’économie et bénéficient aux entreprises exportatrices européennes
• Des bénéfices d’entreprises robustes, en hausse de plus de 7% en glissement annuel au quatrième trimestre 2024
• Les ambitions historiques de l’Allemagne d’augmenter ses dépenses de défense

L’écart de valorisation entre les actions américaines et européennes s’est réduit par rapport à ses niveaux records, mais demeure élevé. Nous identifions un potentiel de convergence supplémentaire, même en tenant compte d’éventuelles barrières douanières. Après des sorties massives de capitaux depuis le début du conflit en Ukraine, les investisseurs commencent progressivement à revenir. Cette sous-pondération persistante pourrait favoriser de nouveaux arbitrages en faveur des marchés européens.

Néanmoins, l’environnement européen requiert une analyse différenciée:

• Tous les secteurs et entreprises ne bénéficient pas également de ce contexte favorable
• Des risques subsistent, notamment en raison de la capacité budgétaire de l’Allemagne, qui contraste avec les marges de manœuvre plus limitées d’autres pays européens confrontés à un endettement élevé. Par ailleurs, les marchés de l’énergie restent une source d’incertitude

Face à ces incertitudes, nous privilégions une stratégie de portefeuille équilibrée: d’une part, des actions Value présentant des fondamentaux solides, et d’autre part, des entreprises positionnées sur des tendances de long terme telles que l’intelligence artificielle et l’efficacité énergétique.