Les actions ont poursuivi leur rebond ces derniers mois, l’indice S&P 500 s’adjugeant près de 10% depuis le début de l’année. La dissipation de l’incertitude entourant la politique commerciale, la vigueur de la croissance et une nouvelle saison de publication des résultats satisfaisante ont favorisé ce rebond.

Parallèlement, les répercussions limitées des droits de douane et les signes d’une détente du marché du travail ont déplacé l’attention vers les risques de récession, les marchés anticipant à présent des baisses des taux à hauteur de plus de 100 points de base par la Réserve fédérale (Fed) au cours des 12 prochains mois. Nous pensons qu’un certain optimisme à l’égard des risques inflationnistes soutient les valorisations actuelles sur les marchés d’actions.

D’après les prévisions du consensus, l’inflation mesurée par l’IPC global n’augmentera que modérément pour s’établir à environ 3%, contre 2,7% aujourd’hui. Cela laisse toutefois une faible marge d’erreur. Une hausse de l’inflation plus marquée réduirait probablement le nombre de baisses des taux par la Fed, ce qui exercerait des pressions à la hausse sur les rendements obligataires susceptibles de mettre à rude épreuve les valorisations actuelles des actions.