«Les turbulences que nous avons observées en particulier sur les marchés des actions et des obligations en mars étaient tout sauf agréables. Il n'est cependant pas surprenant que le resserrement historiquement rapide et agressif des politiques monétaires ait tôt ou tard déclenché le type de turbulences que nous avons observées dans le secteur bancaire», déclare Björn Jesch, Global Chief Investment Officer. Les banques vont probablement resserrer leurs normes de prêt, mais un véritable resserrement du crédit est plutôt improbable. Ces événements ont une fois de plus démontré de manière impressionnante qu'il est payant d'avoir un portefeuille bien diversifié. En mars, les obligations d'État américaines à deux ans ont enregistré leur meilleure performance mensuelle depuis trois ans. Depuis le début de l'année 2023, les actifs à revenu fixe ont généralement enregistré de solides gains. L'or, qui est traditionnellement une valeur refuge en temps de crise, a également enregistré une performance convaincante. «Dans les mois à venir, les obligations d'entreprises et les petites et moyennes capitalisations européennes nous semblent particulièrement prometteuses», explique M. Jesch. Il voit également de bonnes opportunités dans certains investissements sur les marchés émergents, tant pour les obligations que pour les actions.

Comme si rien ne s'était passé – au cours du premier trimestre 2023, presque tous les grands marchés boursiers ont connu un rebond. Les pertes de cours temporaires importantes du mois de mars font déjà partie du passé. Nous préférons considérer les nouvelles opportunités de prix avec prudence. Prenons l'exemple des États-Unis: Après le récent rebond, le S&P 500 a atteint le niveau que nous avions fixé comme objectif pour la fin mars 2024. Mais il y a encore des chances à moyen terme. «En particulier dans le domaine de l'intelligence artificielle générative (gAI), qui crée des textes, des images et des vidéos, une multitude de nouvelles applications et entreprises devraient voir le jour, ce qui stimulera la croissance», prévoit le gestionnaire de portefeuille Tobias Rommel, spécialisé dans le secteur technologique.

Selon M. Rommel, certaines entreprises technologiques bien établies devraient être parmi les bénéficiaires de cette évolution. Elles disposent d'avantages concurrentiels importants, tels que l'accès aux meilleurs développeurs, la puissance de calcul et une énorme base de données. «La mise en œuvre de fonctions d'IA dans leurs produits améliorera considérablement l'expérience de l'utilisateur et la productivité. À long terme, cela se traduira par un fort pouvoir de fixation des prix et devrait contribuer positivement à la croissance des bénéfices», affirme M. Rommel. La sélection minutieuse des titres devrait être déterminante à cet égard. En effet, le secteur technologique dans son ensemble continue d'être très bien valorisé et la dynamique des bénéfices s'est affaiblie au cours des années 2022 et 2023. M. Rommel ajoute: «Nous prévoyons une croissance des bénéfices bien supérieure à celle de l'ensemble du marché uniquement en 2024.»

Les premiers mois de cette année ont été plutôt turbulents pour les investisseurs à revenu fixe, qui ont dû faire face à une volatilité inhabituellement élevée. Cependant, dans l'ensemble, les marchés obligataires se sont bien comportés. Les obligations souveraines et les obligations d'entreprise ont toutes deux généré des rendements corrects. Sur un horizon de 12 mois, Thomas Höfer, responsable du crédit de qualité, reste optimiste en ce qui concerne les obligations d'entreprises bénéficiant d'une bonne notation de crédit (qualité d'investissement), en particulier les obligations bancaires. «Les perturbations que nous avons récemment connues dans le système bancaire n'ont pas modifié mon évaluation positive», déclare M. Höfer. Les écarts entre les obligations bancaires de premier rang et les obligations d'autres secteurs industriels ont atteint des niveaux inégalés depuis la crise financière de 2008. Selon M. Höfer, les banques européennes sont aujourd'hui dans une bien meilleure position qu'en 2008 en termes de capitalisation, de réserves de liquidités et de qualité des actifs immobilisés. C'est pourquoi il s'attend à ce que les écarts se réduisent dans les mois à venir, ce qui entraînera une hausse des prix des obligations.