Economie

Les statistiques publiées aux États-Unis demeurent sur une trajectoire satisfaisante. Si l’ISM manufacturier a quelque peu déçu en reculant de 60,6 à 59,5 en juillet, il reste à un niveau élevé et son homologue des services a rebondi de 60,1 à 64,1. C’est surtout le rapport sur l’emploi de juillet qui a rassuré: l’économie américaine a créé 943’000 postes de travail, plus qu’attendu, et les salaires horaires accélèrent à 4% a/a. En Europe, les ventes de détail de juin progressent moins qu’attendu (+1,5% m/m) et les prix à la production avancent de 1,4% m/m (+10,2% a/a), en ligne avec le consensus. En Chine, le PMI des services (Caixin) remonte de 50,3 à 54,9 en juillet, plus qu’escompté, alors que les importations (+18,1% a/a) et les exportations (+19,3% a/a) ont quelque peu déçu.

Climat

Le service de surveillance atmosphérique satellitaire européen Copernicus a indiqué que les incendies géants, en Amérique du Nord et en Sibérie notamment, ont dégagé 343 millions de tonnes de CO2 en juillet. Le chiffre le plus élevé depuis le début des relevés (2003), 20% au-dessus du précédent «record» et équivalent aux émissions annuelles de l’Italie.

Obligations

Suite au très bon rapport sur l’emploi de juillet avec un taux de chômage en baisse de 50pb à 5,4% contre 5,7% attendu, les taux américains ont inversé une partie de leur chute récente et le rendement à 10 ans s’établit vendredi à 1,30% (+7pb), à 17pb de son plus bas de la semaine. Cette hausse vient essentiellement du côté des taux réels qui passent de -1,18% à -1,07% à 10 ans. Sur le crédit, les spreads US se sont écartés (IG +1,9pb / HY +5pb) tandis que les spreads européens se sont resserrés (IG -2pb / HY -11pb).

Sentiment des traders

Bourse

Les indices US battaient un nouveau record vendredi grâce aux statistiques de l’emploi meilleures que prévues. Ce matin toutefois un peu d’hésitation à l’ouverture avec des taux d’intérêt qui reprenaient des couleurs. Les résultats trimestriels rythmeront la semaine et, côté macro, on aura CPI et PPI aux US, le ZEW, la production industrielle et la balance commerciale en Europe. Nous restons confiants.

Devises

Les bons chiffres de l’emploi US ont poussé le $ à la hausse en fin de semaine: $/CHF 0,9159, €/$ 1,1755, £/$ 1,3870, $/JPY 110,22. Cette hausse du $ pourrait être de courte durée si les niveaux $/CHF 0,92 et €/$ 1,17 ne sont pas cassés, un retour en direction des $/CHF 0,9060 et €/$ 1,1850 est probable. Le CHF est stable à €/CHF 1,0760, la fourchette €/CHF 1,0680-1,0830 reste d’actualité. L’once d’or corrige à 1747$/oz, prochain sup.1700$/oz.

Marchés

Semaine positive pour les actions (MSCI Monde: +1% et MSCI pays émergents: +1,2%), alors que les matières premières ont souffert (cuivre: -2,6% et pétrole: -7,6%). L’or (-3,3%) est pénalisé par la hausse des taux souverains US à 10 ans (+5pb) et par l’appréciation du dollar (dollar index: +0,7%). À suivre cette semaine: confiance des PME (NFIB index) et des ménages (Univ. du Michigan) et indices des prix à la consommation, la production et l’importation aux États-Unis; indice de confiance des investisseurs (Sentix) et production industrielle dans la zone euro; agrégats monétaires et crédit en Chine.

Marché suisse

A suivre cette semaine: chômage juillet (Seco), statistiques trafic & passagers juillet (Flughafen Zürich) et prix production-importation juillet (OFS). Les sociétés suivantes publieront des résultats S1/T2: Dufry, Tornos, BCGE, Phoenix Mecano, Dätwyler, VZ Holding, Swiss Steel, Bell, Comet (résultats complets), Zurich Insurance, Straumann, Schweiter et Ina Invest.

Actions

DISNEY (US Core Holding) va publier son T3 le jeudi 12 août avec un enjeu sur plusieurs facteurs clés: la reprise du cinéma, le rétablissement des activités sur les parcs et finalement la tendance des abonnés sur les services de streaming. Le titre affiche une performance de -0,31% depuis le début de l’année et devrait légèrement rebondir avec une annonce positive des résultats.

ING (Satellites) a publié la semaine dernière un résultat net de 1,5 milliard d'euros, 29% supérieur aux attentes. Mais en marge, le mgmt a annoncé la distribution de 3,6 milliards d'euros (8,3% de rendement) aux actionnaires au T4: 0,48 d'euro versés le 12 octobre, liés au solde du dividende 2020 et à l’acompte de 2021 et un montant supplémentaire de 1,7 milliard d'euros sera distribué en espèces et/ou en rachats d’actions après septembre.

ZURICH (Satellites) publiera cette semaine ses résultats S1. Nous les attendons robustes, après les solides publications de ses concurrentes – surtout Chubb et Travelers dans les risques commerciaux US. Fini la phase de restructuration du portefeuille, Zurich est maintenant en mode croissance, comme en témoignent les récentes et multiples acquisitions au fil de l’eau.