Le Joyeux royaume des actions est un peu comme Baloo, il lui en faut peu pour être heureux. Hier, la vague annonce que Donald Trump et Xi Jinping vont se parler cette semaine met tout un chacun de fort bonne humeur sur les parquets de trading en equities, sous l’œil plutôt bienveillant mais toujours attentif du marché obligataire. Les présidents des deux plus grandes puissances économiques au monde vont donc se parler, le Secrétaire au Trésor américain Scott Bessent confirme qu’un échange est imminent, ça suffit aux taureaux qui ronronnent d’aise et reviennent dans l’arène. En parallèle les Etats-Unis annoncent prolonger la pause tarifaire sur certains produits chinois jusqu’au 31 août, c’est le désormais fameux TACO (Trump Always Chickens Out).

Le secteur de l’énergie fait sa part de pression acheteuse hier, porté par un pétrole en pleine forme, les mastodontes de la tech sont aussi de sortie, hormis Alphabet (GOOG 1,47%) et Tesla (oh comme c’est bizarre TSLA -1,09%). Nvidia et Meta montrent la voie et les principaux indices de Wall Street de terminer leur journée proches de leur plus haut de la séance. Le podium du jour du SPX se compose de l’énergie, de la tech et des services de communication. Les volumes d’échanges reculent, le breadth est neutre et l’indice S&P500 équipondéré (SPW) grappille 0,01% contre +0,41% au SPX, ce qui indique que la hausse d’hier n’est pas générale, la tech fait une énième fois office d’écran de fumée. D’ailleurs si l’on se penche sur le marché obligataire, on observe que le rendement du 10 ans US remonte hier à 4,47%, pour revenir ce matin à 4,42%, son support se situe dans la zone 4,40% - 4,35%. Ce marché là reste manifestement sceptique, il garde en tête les négociations autour du budget des Etats-Unis, ce matin cela se détend quelque peu mais personne n’est dupe, l’indice MOVE (l’équivalent obligataire du VIX) progresse de 4% sur la journée.

L’or reste relativement fort, l’once évolue à 3356 dollars, une autre illustration de la prudence ambiante dès lors qu’on s’éloigne des actions. Le billet vert est mal en point, la paire EUR/USD traite à 1,1417, l’euro semble renforcer sa nouvelle tendance haussière contre le dollar chaque jour un peu plus. Le baril de WTI Light Crude remonte à 62,91 dollars soit une hausse de près de 3% sous l’effet de nouvelles inquiétudes concernant l’approvisionnement. L’OPEP+ choisit de ne pas accélérer le rythme de sa production, et des feux de forêt en Alberta – une zone clé pour l’industrie pétrolière canadienne – perturbent près de 7% de la production du pays. Ces tensions s’ajoutent à la faiblesse du dollar, qui rend le pétrole plus attractif pour les acheteurs étrangers, et au regain d’instabilité géopolitique, notamment après de nouvelles attaques de drones ukrainiens en territoire russe. Par ailleurs, les discussions entre l’Iran et les États-Unis sur le nucléaire restent au point mort.

On jette un œil sur la configuration technique du SPW, qui se bat actuellement avec sa moyenne mobile à 200 jours (@7146 pts) contre une clôture à 7142 pts. C’est intéressant, les autres indices (SPX, NDX) n’ont pas grand-chose à nous raconter ces jours, le SPW jouera-t-il le rôle d’arbitre? 

On fait un point rapide sur la macro avec L’ISM manufacturier qui tombe à 48,5 aux Etats-Unis, son plus bas niveau depuis novembre. Les commandes, l’emploi et les importations restent en contraction. Les prix payés restent élevés. Les dépenses de construction baissent de 0,4% en avril. Le PMI S&P chute à 52,0, mais reste solide. Powell ne commente pas les taux. Logan juge la politique actuelle adaptée. Goolsbee voit peu d’effet des tarifs et envisage une baisse des taux d’ici 12 à 18 mois. À venir cette semaine : JOLTS (cet après-midi), ADP et ISM services (demain), chômage (jeudi), emploi (vendredi).

Oh punaise ! Bernard ne va pas apprécier…le secteur manufacturier chinois connaît sa pire baisse depuis septembre 2022. L’indice PMI Caixin chute de manière inattendue à 48,3 le mois dernier, contre 50,4 en avril, les hausses de droits de douane américains pesant sur les petits exportateurs.

Le ministre britannique du Commerce rencontre aujourd’hui Jamieson Greer, représentant américain au commerce (USTR), à Paris, alors que de nouveaux droits de douane américains sur l’acier risquent de compliquer un accord précédent. Howard Lutnick se montre optimiste quant à un accord commercial avec l’Inde.

Emmanuel Macron et Giorgia Meloni cherchent à se réconcilier lors d’une rencontre à Rome, avant les sommets de l’OTAN et du G7 prévus plus tard ce mois-ci, selon l’agence Bloomberg. 

Les républicains du Sénat examinent de près une taxe dite de «représailles» incluse dans le plan budgétaire de Donald Trump, qui pourrait décourager les investissements étrangers. Le président passe des appels et utilise les réseaux sociaux pour tenter de convaincre les derniers réticents.

Au menu macro-économique de ce mardi, les chiffres de l’inflation en Suisse (le CPI passe en territoire négatif en mai, comme attendu) et dans la zone euro précèderont, aux Etats-Unis, les commandes de biens durables, les commandes industrielles et les offres d'emploi JOLTS.

CPI négatif en Helvétie donc, qui n’a cessé de reculer depuis son top de 3,5% en septembre 2022. La BNS est attendue au contour par le marché, le 19 juin elle annoncera sa décision sur ses taux, qui rappelons-le se situent actuellement à 0,25%. Les Fed Funds prévoient 134% de probabilités d’une baisse de 25 bps à cette occasion, cela signifie qu’ils entrouvrent plutôt pas mal la porte pour 50 points de base, un retour potentiel à des taux négatifs en Suisse donc, ce que Martin Schlegel, le patron de la BNS a récemment évoqué à plusieurs reprises. Et comme la BNS nous a déjà fait le coup de taper fort à l’orée de l’été, pour pouvoir passer des vacances tranquille, rien n’est exclu. 

ABB achète le fabricant de boîtiers canadien Bel Products. Julius Baer annonce de nouvelles réductions de coûts de 159 millions de dollars. Sika et Sulzer lancent une coentreprise pour le recyclage des plastiques de construction. Les compagnies aériennes s’opposent à un projet de loi visant à limiter les frais Visa/Mastercard, craignant qu’il menace les programmes de cartes de crédit à miles. Walt Disney va licencier des centaines de personnes. Microsoft va investir 400 millions de dollars en Suisse dans l'intelligence artificielle et le cloud computing. Mattel fusionne ses divisions cinéma et télévision pour créer Mattel Studios. TSMC annonce que les droits de douane ont un certain impact, mais que la demande en IA reste forte. Morgan Stanley lance une émission obligataire de 5 milliards de dollars pour xAI, la société d’Elon Musk. Selon le Financial Times, l’entreprise lance aussi une levée de fonds de 300 millions de dollars en actions, ce qui la valorise à 113 milliards de dollars.

Cette nuit et ce matin en Asie, les indices traitent en ordre dispersé. Tokyo égare 0,06% à la cloche, Hong Kong gagne 1,49%, Shanghai monte de 0,43%, Séoul est fermée et le Nifty50 rend 0,43%. Le future SPX perd 0,5% et l’Europe ouvre autour de l’équilibre.