Economie

Aux Etats-Unis, les statistiques publiées demeurent satisfaisantes. La confiance des PME (NFIB index) progresse de 107,9 à 108,8 en août, tout comme celle des ménages (Univ. du Michigan) qui passe de 96,2 à 100,8 en septembre. Les ventes de détail avancent moins qu’attendu en août (+0,14% m/m). La production industrielle d’août surprend positivement (+0,4% m/m). Enfin, l’indice général des prix à la consommation enregistre une accalmie en août (+0,2% m/m, +2,7% a/a). Quelques déceptions en Europe: la confiance des investisseurs (Sentix) en septembre recule de 14,7 à 12 et la production industrielle se contracte de 0,8% (m/m) en juillet (-0,1% a/a). Enfin, la croissance des prix accélère légèrement en Chine (de +2,1% a/a à +2,3%) en août; les investissements demeurent plutôt stables à +5,3%, tout comme la production industrielle à +6,1% et les ventes de détail (+9%).

Marché suisse

A suivre cette semaine: prévisions pour septembre (Seco), commerce extérieur/exportations horlogères d’août (AFD) et appréciation de la politique monétaire (BNS).

Sinon les sociétés suivantes publieront des résultats S1: Burkhalter, BVZ, Wisekey, Vaudoise Assurances et Lalique.

Obligations

La banque centrale turque a augmenté ses taux de 6,25%, surpassant les attentes et contre l’insistance de M. Erdogan. Ceci a favorisé la surperformance des souverains émergents sur la semaine. Tous les segments sont bien orientés malgré la hausse des rendements souverains aux US (+5,6pb) et en EZ (+6,3pb) qui a pesé. Ce dimanche, Rallye a obtenu une ligne de crédit de 500 millions d'euros, levant les incertitudes sur ses échéances 2018 et 2019.

Sentiment des traders

Bourse 
On ne change pas une équipe qui gagne et l’attentisme pourrait toujours être de rigueur pour cette semaine, dans l’attente d’un éclaircissement sur les relations commerciales sino-américaines. De plus l’imminence de la réunion de la Fed et de la prochaine, peut-être montée des taux ne devrait pas inciter les investisseurs à des actes irréfléchis. Wait and see.

Devises 
M. Trump pourrait annoncer aujourd'hui  200 milliards de dollars de plus au Chinois, ce qui sera positif pour le dollar, objectifs $/CHF 0,9770, €/$ 1,1550.  Notre CHF reste ferme à €/CHF 1,1250, support important 1,1180 après il n’y a plus rien jusqu’à 1.1040. Nous sommes à moyen terme baissiers sur €/$, 1,13 possible. Le £/$ devrait rester entre 1,29/1,32 et l’or tester les 1214/1222$. Le risque de casser définitivement les 80$ pour le pétrole persiste.

Marchés

Une semaine sans grandes annonces politiques (avant le week-end et les déclarations de Trump visant à taxer USD200mia de biens en provenance de Chine) a permis le retour de l’appétit pour le risque. Les actions monde progressent de 1,4% et les spreads de crédit se resserrent (high yield: -15pbs; taux souverains émergents en monnaie locale: -20pbs). Le dollar fléchit de 0,5% (dollar index) mais ne profite pas à l’or (-0,1%) en raison de la hausse des taux américains (+5pbs). A suivre cette semaine: indices de confiance régionaux (Empire et Philadelphie), PMI manufacturier et des services, confiance des promoteurs immobiliers (NAHB index), mises en chantier et permis de construire aux Etats-Unis; PMI manufacturier et des services, et confiance des ménages dans la zone euro.

Actions

FRESENIUS (Satellites): après inspection d’un site de production d’Akorn, il a été rendu public la semaine dernière que la FDA avait trouvé de nombreux problèmes opérationnels et notamment des procédures de tests discutables et des produits frelatés. Il est difficile d’anticiper la décision du juge (attendue fin novembre) dans le procès opposant Fresenius à Akorn, néanmoins, cet élément va dans le sens du groupe allemand.

INDITEX (Core Holding) a publié la semaine passée des résultats T2 supérieurs aux attentes et une guidance surprise pour le S2 2018 bien saluée par le marché. Ce matin, son rival H&M annonce des ventes meilleures que prévu qui dopent le titre. Néanmoins, la publication de ses résultats la semaine prochaine pourrait tempérer cet enthousiasme, la marge brute devant être encore sous pression (-150pb) en raison de problèmes logistiques aux USA et en France ainsi qu’à l’impact des soldes.

RELX (Core Holding) était sous pression récemment suite à l’annonce radicale d’un groupe de 11 instituts de recherche en Europe, qui souhaite passer rapidement à l’Open Access (OA) complet en Europe en 2020. A notre sens, l’évolution vers l’OA va rester lente. En effet, remplacer la qualité du contrôle et de la publication des articles scientifiques des éditeurs professionnels (qui s’adaptent très bien à cette évolution de l’OA) nous paraît très difficile et compliqué.

WIRECARD (Core Holding) a conclu un partenariat avec Q Versicherung Service pour promouvoir auprès des commerces online un contrat d’assurance sur mesure, distribué via la plateforme Checkout Portal. En outre Wirecard va introduire sur sa plateforme de paiements des «chatbots» (avec Cognigy, un spécialiste en Intelligence Artificielle), conseillers virtuels que le client pourra consulter tout au long du processus de paiement.