La gamme THEAM Quant de BNP Paribas s’apprête à lancer une nouvelle stratégie transatlantique axée sur le revenu conçue pour répondre à la demande des investisseurs qui se tournent de plus en plus vers les revenus dérivés, les sources de rendement traditionnelles restant peu fiables. Il s’agit d’une extension significative de leur gamme existante de produits générateurs de rendement, destinée aux investisseurs paneuropéens.

Le fonds combine une exposition aux actions américaines et européennes avec une superposition systématique d’options, visant à générer des revenus dans tous les contextes de marché plutôt que de s’appuyer sur des prévisions directionnelles. Cette approche gagne en popularité alors que la volatilité des taux, la compression des rendements obligataires et l’incertitude des rendements actions redéfinissent la construction des portefeuilles. Hugues de la Rochefoucauld, responsable de la distribution pour la Suisse, répond aux questions d’Allnews:

Pourquoi la diversification transatlantique est-elle importante dans le contexte macroéconomique actuel?

Elle revêt une importance croissante, car les investisseurs doivent désormais évoluer dans un environnement macroéconomique beaucoup plus fragmenté, caractérisé par des dynamiques différentes en matière de croissance, d’inflation et de politique monétaire selon les régions. Dans ce contexte, le fait de s’appuyer sur un seul marché boursier peut créer un risque de concentration, en particulier lorsque le leadership du marché se réduit ou dépend fortement d’un seul cycle économique.

Avec THEAM Quant - Transatlantic Target premium, l’objectif est de combiner une exposition à deux des marchés boursiers les plus profonds et les plus liquides au monde (les Etats-Unis et l’Europe) dans un cadre de revenu systématique. L’allocation régionale mixte du fonds est conçue pour offrir un profil de revenu plus diversifié sur les marchés boursiers européens et américains, tout en utilisant des structures d’options pouvant fonctionner aussi bien dans des environnements haussiers que modérément baissiers.

Il ne s’agit pas de prédire si les Etats-Unis ou l’Europe surperformeront. Il s’agit d’élargir l’éventail des opportunités de génération de revenus et de construire une exposition plus équilibrée entre les régions à un moment où les conditions de marché peuvent évoluer rapidement.

Comment les stratégies de revenu basées sur les options deviennent-elles un élément central de l’allocation des portefeuilles de gestion de patrimoine?

Nous constatons une demande croissante de la part des investisseurs pour des sources de rendement alternatives, d’autant plus que les sources de revenu traditionnelles, telles que le crédit et les produits structurés, n’offrent pas toujours la combinaison de transparence, de liquidité et de maîtrise des risques qu’exigent de nombreux clients fortunés.

Le revenu issu des options est de plus en plus considéré non seulement comme un complément tactique, mais aussi comme un élément constitutif du portefeuille. Pour les portefeuilles de gestion de patrimoine, l’attrait réside dans le fait que le profil de revenu ne dépend pas simplement des rendements obligataires ou de la prise de risque de crédit supplémentaire. Il provient de la monétisation de la volatilité des actions de manière disciplinée et fondée sur des règles.

«Le revenu issu des options est de plus en plus considéré non seulement comme un complément tactique, mais aussi comme un élément constitutif du portefeuille.»

THEAM Quant - Transatlantic Target Premium s’inscrit dans cette évolution continue de la gamme de solutions de revenu de THEAM, recherchée par les investisseurs à la recherche de sources de rendement alternatives présentant une volatilité moindre, des baisses maximales plus faibles et un cadre OPCVM transparent.

Comment fonctionne la stratégie d’options basée sur la vente d’options de vente?

En termes simples, le fonds perçoit des primes d’options versées par les investisseurs qui achètent une protection contre la baisse. Cette prime constitue la principale source de revenus de la stratégie. Cependant, cette approche est dite «à risque réduit», car il ne s’agit pas d’une simple stratégie statique de vente d’options de vente.

Le fonds vend des options de vente «out-of-the-money» sur des indices boursiers américains et européens, dans le but de générer des revenus stables et réguliers dans la plupart des conditions de marché. Cette stratégie est complétée par une couverture de risque extrême, qui utilise une exposition longue à des options de vente très hors du cours et couvertes en delta afin d’offrir une protection contre les événements de risque extrême.

Quelle part de la performance provient des revenus de la vente d’options de vente par rapport à la stratégie de couverture?

La principale source de rendement réside dans les revenus générés par la vente d’options de vente. C’est le moteur principal de la stratégie et la raison pour laquelle elle est présentée comme une solution de génération de revenus.

«En termes simples, le fonds perçoit des primes d’options versées par les investisseurs qui achètent une protection contre la baisse.»

La stratégie d’overlay doit être comprise différemment. Elle n’est pas principalement conçue comme un moteur de rendement autonome, mais comme un élément de gestion des risques.

La majeure partie du rendement attendu de la stratégie provient des primes d’options issues de la vente d’options de vente, tandis que la stratégie d’overlay est conçue pour réduire la sensibilité à la baisse et améliorer la résilience sur les marchés en difficulté.

Cette stratégie s’applique-t-elle à un indice général tel que le S&P 500, ou à des secteurs et à des titres individuels?

Cette stratégie est mise en œuvre sur une exposition à des indices boursiers généraux (S&P et Eurostoxx) plutôt que sur des secteurs spécifiques ou des actions individuelles.

L’objectif n’est pas d’exprimer une opinion sur une société ou un secteur spécifique, mais de générer un profil de revenu à partir des primes d’options sur deux marchés actions larges et liquides, avec une allocation transatlantique diversifiée.

À quel profil d’investisseur cette stratégie est-elle destinée, et quelle place occupe-t-elle dans la diversification d’un portefeuille?

Cette stratégie vise à répondre à la demande des investisseurs à la recherche de sources de rendement alternatives présentant une volatilité réduite, des baisses maximales plus faibles et un cadre OPCVM transparent.

Elle peut s’avérer pertinente pour les portefeuilles de gestion de patrimoine, les gestionnaires de portefeuille discrétionnaires et les gestionnaires d’actifs qui cherchent à diversifier leurs placements au-delà des produits de crédit traditionnels ou des produits structurés.

Comment cette stratégie réagirait-elle si l’indice boursier baissait de 20%? Et s’il augmentait de 20%?

L’objectif de cette stratégie est de générer des revenus et un potentiel de croissance du capital grâce à des primes d’options systématiques, et non de tirer le maximum parti des hausses du marché actions.

Si le marché progressait de 20%, cette stratégie bénéficierait généralement d’un environnement favorable à la vente d’options de vente, mais ne serait pas en mesure de reproduire la performance de l’indice boursier, car elle est fondamentalement conçue pour offrir un profil davantage axé sur le revenu et la gestion des risques.

«La stratégie d’overlay est conçue pour réduire la sensibilité à la baisse et améliorer la résilience sur les marchés en difficulté.»

La stratégie comprend des mécanismes conçus pour réduire l’impact de tensions boursières sévères. La protection opère à deux niveaux: réduire l’exposition au marché lorsqu’il devient trop directionnel, et acheter une protection bon marché, très «out-of-the-money», contre les chocs extrêmes. Dans un scénario de baisse de 20%, la stratégie devrait s’en sortir bien mieux en cas de baisse prolongée qu’en cas de chute très rapide sur quelques jours.