Aviva Investors, la branche internationale de gestion d’actifs d’Aviva plc (‘Aviva’), prévoit pour 2022 un ralentissement global de la croissance qui restera néanmoins solide. La croissance du PIB mondial devrait se situer autour de 4% cette année et juste au-dessus de 3% en 2023.

Le rattrapage postpandémique devrait se poursuivre, mais les perspectives ont été considérablement assombries par l'invasion russe en Ukraine. Cela a également exacerbé la flambée des prix de l'énergie et des matières premières. Les retombées économiques seront les plus prononcées dans certaines parties de l’Europe. La toile de fond géopolitique a été durablement modifiée par les actions de la Russie et les dangers d'une désagréable division des factions à travers le monde se sont nettement accrus. La façon dont la Chine se positionnera sera un élément déterminant de tout nouvel ordre mondial.

L'inflation élevée érode déjà les revenus réels des ménages et affecte leur moral, deux facteurs qui freineront la croissance cette année et l'année prochaine. L'inflation devrait encore retomber plus tard cette année et en 2023, mais le risque d'un épisode plus dommageable et durable s’est accru. Il est sans doute excessif d’établir une comparaison avec la stagflation des années soixante-dix, mais il existe certaines similitudes.

Le ralentissement de la croissance et l'inflation élevée placent les banques centrales dans une position difficile, mais la plupart d'entre elles ont clairement signalé la nécessité d'un resserrement significatif de la politique monétaire, le message le plus fort étant celui envoyé par les États-Unis. Les taux directeurs devront éventuellement être portés au-dessus du point neutre pour ralentir la croissance et ramener l'inflation au niveau visé. Cela augmente le risque d'un ralentissement excessif engendré par les mesures politiques.

Michael Grady, responsable de la stratégie d'investissement et économiste en chef chez Aviva Investors, explique: «Les récents événements se déroulant en Ukraine mettent en évidence la fragilité de l'ordre géopolitique et économique mondial. Ils sont susceptibles de nous faire entrer dans une période de plus grande incertitude, de volatilité accrue de l'économie et des marchés et de décisions d'allocation d'actifs plus difficiles. Comme cette année la croissance devrait rester supérieure à la tendance et que le pouvoir de fixation des prix des entreprises semble solide, nous préférons surpondérer légèrement les actions des marchés développés et adopter une position plus neutre sur les marchés émergents. Le récent élargissement des spreads sur les marchés du crédit a été l'occasion de passer d'une sous-pondération préférentielle à une position neutre. Étant donné qu’en matière d'inflation, les surprises positives sont plus probables et que les taux directeurs augmentent de manière significative pour remédier aux dépassements, les primes de risque d'inflation doivent être réhaussées, tandis que les taux réels doivent s’ajuster en fonction d’une croissance lente. Par conséquent, nous préférons être sous-pondérés en termes de duration.»