Economie

Les statistiques publiées aux US ont été satisfaisantes. La confiance des PME (NFIB index) s’améliore (107.9 vs 107.2) alors qu’un recul était attendu en juillet. La stabilité de la confiance des promoteurs immobiliers à 67 en août est confirmée par les permis de construire (+1.5% m/m) de juillet, mais pas dans la stagnation des mises en chantier (+0.9% vs 7.4% attendu). Les ventes de détail (+0.5% m/m) sont en ligne avec les attentes mais la confiance des ménages (Univ. du Michigan) chute de 97.9 à 95.3 en août. La production industrielle a déçu en juillet (+0.1% m/m). Dans la zone euro, la production industrielle de juin a déçu (-0.7% m/m), alors que le PIB du T2 a été révisé à la hausse (+0.4% t/t; +2.2% a/a) et que l’indice de confiance ZEW s’est redressé (de -18.7 à -11.1) en août. Série de déceptions en Chine: ventes de détail +8.8% (a/a), production industrielle +6% et investissements +5.5%, inférieurs aux attentes.

Marché suisse

A suivre cette semaine: commerce extérieur/exportations horlogères juillet (AFD) et production, commandes et CA du secteur secondaire au T2 (OFS).
Sinon, publication des résultats de: Metall Zug, Schlatter, Siegfried, Huber+Suhner, Implenia, Komax, Bossard, Orior, Sensirion, Fein-tool, Von Roll, BC vaudoise, Sunrise, Peach Property, Perrot Duval, Bachem, Coltene et U-blox.

Obligations

S&P dégrade la note turque et celle de 6 instituts bancaires, dont Garanti Bank, à B+ de BB-. L’agence anticipe une forte dégradation de la qualité des actifs liée à la baisse de la TRY. Les coûts de financement vont augmenter, ce qui pèsera sur la profitabilité. La situation et les perspectives sont moroses. A court terme, les opérations de refinancement en devises des banques turques seront déterminantes afin d’écarter le risque de liquidité.

Sentiment des traders

Bourse
Les catalyseurs qui nous « driveront » cette semaine seront semblables à ceux qui nous ont pourris la précédente. A savoir, les soucis américano-turcs qui pèsent plus sur l’Europe que sur les USA et la guerre commerciale sino-américaine. Pour la 2ème, il semblerait qu’un début de solution soit dans le pipeline. On attendra également le discours de Powell post-Jackson Hole pour se lancer dans le grand bain.
Devises
On tourne toujours autour des $/CHF 0.9950. La fermeté du CHF (€/CHF 1.1245 mercredi passé) n’a pas duré longtemps. Les rumeurs d’une éventuelle intervention de la BNS et une certaine accalmie de la livre turque ($/TRY 6.05) poussent l’€/CHF à 1.1360 ce matin (fourchette 1.13-1.14). Nous restons positifs pour le $, CHF, GBP et l’or, support 1177$, négatifs pour l’€/$ objectif 1.13, correction jusqu’à 1.1540 possible.

Marchés

La situation en Turquie continue de peser sur l’appétit pour le risque. Les actions émergentes reculent de 3.7% (Europe: -1.2%), mais les américaines résistent (+0.6%). Les taux souverains sont stables au sein des développés, sauf en Italie (+13pbs). La dette souveraine EM en monnaie locale reste sous pression (+11pbs). L’indice dollar est stable (-0.2%) mais l’or ne profite pas de cet environnement pourtant favorable (-2.9%). A suivre cette semaine: symposium des banquiers centraux à Jackson Hole; ventes de maisons neuves et existantes, prix des maisons, « minutes » de la Fed, PMI manufacturier et des services, et commandes de biens durables aux Etats-Unis; PMI manufacturier et des services, et confiance des consommateurs dans la zone euro.

Actions

ALPHABET/GOOGLE (US Core Holding) verrait bien son retour sur le marché chinois par le biais des smartphones. En effet, ses clients chinois feraient confiance à Google pour assurer notamment la vente de leurs produits en dehors de Chine par ce moyen-là. Cette façon de faire plairait davantage aux autorités du pays, sensibles à l’expansion de leur économie. Une version mobile du moteur de recherche de Google serait à l’étude pour le marché chinois. Le processus sera cependant lent et compliqué.

IMPLENIA (Satellites) engrange un contrat de près de 140 mio€ pour le prolongement du métro B de Lyon (France) sur la période 2018-2023. Une nouvelle reconnaissance du savoir-faire du groupe dans les tunnels, notamment, et un titre à privilégier dans le secteur construction dans cette période d’incertitudes sur les émergents.

SAP (Satellites): une étude récente souligne l’importance du marché des logiciels de CRM (relation clientèle), la plus forte croissance du secteur, qui pourrait générer USD1000mia de CA ces 4 prochaines années. SAP est le N°2 mondial (avec 9% de pdm) et donc très bien positionné, avec notamment le lancement de sa nouvelle suite C/4Hana. On estime la croissance de son CA en CRM (~16% des revenus actuels) à 15%/an sur 2018-20. 

WIRECARD (Core Holding) a fait état, avec ses résultats T2 détaillés, de perspectives très favorables qui l’ont conduit à relever une nouvelle fois ses objectifs. Le groupe a engrangé des volumes de transactions (de nouveaux clients) en forte hausse au S1 (+178% à EUR30mia), avec pourtant la contribution encore limitée des deux gros partenariats Crédit Agricole et Mitzuo. Entre la croissance rapide hors d’Europe et le déploiement de nouveaux partenariats, Wirecard est bien parti pour tenir sa croissance organique de 25%/an jusqu’en 2020.