Suivi de Roche par Bordier

Agathe Bouché Berton, Bordier & Cie

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La reprise de Spark Therapeutics est positive avec une vision à long terme.

Roche annonce l’acquisition de Spark Therapeutics pour 4,3 milliards de dollars, soit 114,50 dollars/action. Ce montant représente une prime de 112% par rapport au dernier cours de clôture mais une prime de c. 24% par rapport au plus haut de début juillet. La clôture de l’opération est attendue au 2nd trimestre. En première estimation, la dilution sur les EPS devrait être limitée à c. 1%.

Spark Therapeutics est une biotechnologie américaine spécialisée dans le développement de thérapies géniques pour le traitement de maladies rares. La société commercialise depuis 2018 Luxturna (dans la dystrophie rétinienne liée à la mutation du gène RPE65) aux USA et bientôt en Europe avec la collaboration de Novartis.

Encore à un stade précoce, Spark a réalisé une perte nette de 78,8 millions de dollars en 2018, soit -189 millions en excluant la cession d’un voucher pour revue prioritaire. La position cash était de 601 millions au 31 décembre.

Trois traitements sont actuellement en développement clinique dans l’hémophilie : 1/ SPK-9001 en phase III (en collaboration avec Pfizer dans l’hémophilie B), 2/ SPK-8011 (dans l’hémophilie A) qui devrait entrer en phase III cette année et 3/ SPK-8016 en phase I/II (chez les patients atteints d’hémophilie A et présentant des inhibiteurs anti-facteur VIII - complication grave de l’hémophilie).  

La société possède des développements dans d’autres domaines thérapeutiques en clinique avec SPK-7001 en phase I/II dans la choroïdérémie (provoquant la perte de la vision) ainsi qu’en préclinique dans la maladie de Pompe (maladie génétique héréditaire qui touche les muscles), la maladie de Huntington (maladie neurodégénérative) et de Stargardt (dystrophie maculaire).

Nous confirmons Roche en Core Holding. L’opération est positive avec une vision à long terme. Spark permettra au groupe de pérenniser sa franchise Hémophilie (Hemlibra) mais surtout d’intégrer une plateforme et un savoir-faire technologique dans les thérapies géniques avec un pipeline riche et innovant. Notre valeur fondamentale s’élève à 335 francs.