Malgré des perturbations durables de l’approvisionnement énergétique, l’économie mondiale reste remarquablement résiliente. Les PMI «flash» de septembre signalent une dynamique solide dans le privé, l’industrie et les services, et une expansion qui s’élargit avec une remontée des intentions d’embauche. Cette vigueur s’accompagne d’un regain de tensions sur les prix, suggérant une répercussion plus rapide des hausses de coûts. Croissance soutenue, marché du travail plus ferme et inflation plus persistante expliquent le récent durcissement de la politique. Les relèvements de taux reflètent autant la résilience de l’activité que l’impulsion inflationniste, mais nous les voyons comme un ajustement de milieu de cycle plutôt que le début d’un cycle de hausse.