Les investisseurs ont tendance à se concentrer sur les caractéristiques de leurs portefeuilles à l'exclusion d'autres facteurs qui mèneront au succès ou à l'échec de l'objectif global que le portefeuille est censé servir. En tenant compte des caractéristiques des actifs et des passifs qui existent à l'extérieur de leurs portefeuilles de placement, ils pourraient bâtir des portefeuilles qui correspondent mieux au véritable problème qu'ils devraient résoudre. Étant donné que les passifs et les actifs à l'extérieur des portefeuilles n'ont généralement pas des caractéristiques quantitatives bien estimées comme le font les actifs de placement traditionnels, ce type d'analyse fait nécessairement appel à un certain jugement plutôt qu'à une analyse plus simple des rendements historiques. Mais cet effort semble en valoir la peine, car la plupart des tentatives apparemment rigoureuses visant à construire des portefeuilles d'investissement «optimaux» ne résolvent pas le bon problème pour la plupart des investisseurs.