Comme prévu, les responsables de la Réserve fédérale américaine ont maintenu leurs taux directeurs inchangés, mais la décision n'a pas fait l'unanimité: Stephen Miran s'est prononcé en faveur d'une baisse des taux de 25 points de base. Le communiqué de presse a souligné l'incertitude supplémentaire engendrée par l'escalade au Moyen-Orient. Les projections actualisées semblent indiquer que la hausse des prix du pétrole affectera principalement l'inflation globale, mais pourrait également avoir un impact modéré sur l'inflation sous-jacente. Le président de la Fed, Jerome Powell, a précisé par la suite que les droits de douane avaient également contribué à ces changements. Dans le même temps, la croissance devrait être un peu plus robuste en 2026, ce qui est remarquable compte tenu des répercussions potentielles de la hausse des prix du pétrole. Malgré une inflation plus élevée et une croissance plus forte, les prévisions continuent d'indiquer une baisse des taux d'intérêt en 2026.

Lors de la conférence de presse, Powell s'en est largement tenu à la réaction classique face à un choc énergétique. Il a souligné que les anticipations d'inflation restaient bien ancrées et a laissé entendre que la Fed comptait, pour l'instant, ne pas tenir compte de la hausse des prix de l'énergie. L'accent est mis sur les pressions sur les prix liées aux droits de douane, en particulier sur l'inflation des biens. S'il a admis que l'inflation allait probablement augmenter à court terme, il s'est toutefois montré optimiste quant à la possibilité que les effets des droits de douane s'atténuent à partir de mi-2026. D'autres déclarations ont laissé entendre que cela restait la condition préalable essentielle à des baisses de taux d'intérêt. Interrogé sur le taux d'intérêt neutre, Powell a réitéré que le niveau des taux se situait actuellement dans le haut de la fourchette. Il s'est également exprimé avec une franchise surprenante sur la question de sa succession: il resterait en fonction en tant que président «pro tempore» si aucun successeur n'était confirmé d'ici son départ. Il a également indiqué qu'il resterait membre du Conseil d'administration jusqu'à ce que les enquêtes du ministère de la Justice soient terminées.

Les anticipations d'inflation restent le principe directeur de la politique monétaire, et les responsables de la politique monétaire semblent actuellement assez confiants à cet égard. Cependant, la combinaison d'une inflation tenace, alimentée par les droits de douane, et des effets à venir de la hausse des prix de l'énergie rend cette attitude risquée. Elle rappelle peut-être des phases antérieures d'insouciance. Comme l'histoire l'a montré, la crédibilité des banques centrales est déterminante pour ancrer les anticipations d'inflation. Cela pourrait également expliquer la déclaration étonnamment assurée de Powell, selon laquelle il souhaite rester en fonction encore quelque temps. Pour l'instant, nous maintenons notre estimation selon laquelle la Fed pourra finalement réduire encore ses taux d'intérêt – même si les marchés devront probablement attendre encore un certain temps avant d'en voir les effets.