Comme prévu, la BCE a laissé ses taux directeurs inchangés, le résultat global de la réunion étant largement conforme aux orientations précédentes et aux attentes du marché. La banque centrale reste dans une position confortable, avec une inflation proche de son objectif, une croissance qui se maintient à des niveaux tendanciels et des marchés du travail qui restent solides. Dans ce contexte, les décideurs politiques semblent globalement satisfaits des taux directeurs, qui se situent autour du point médian de la fourchette neutre estimée, et ne voient guère de raison d'ajuster les paramètres à ce stade.

Nous partageons l'avis majoritaire du Conseil des gouverneurs selon lequel les risques pesant sur les perspectives d'inflation à moyen terme restent globalement équilibrés. Au cours de cette année, nous prévoyons que l'inflation évoluera vers un taux plus durable de 2%, soutenue par un ralentissement progressif de l'inflation des services et des salaires vers des niveaux compatibles avec la stabilité des prix à moyen terme. Bien que l'inflation des services et des salaires reste élevée, la BCE devrait ignorer les écarts modestes et largement liés à l'énergie par rapport à l'objectif afin de préserver sa marge de manœuvre en matière de politique conventionnelle, d'autant plus que les anticipations d'inflation restent bien ancrées.

En conséquence, nous continuons de tabler sur le maintien des taux directeurs inchangés dans un avenir prévisible, tout en restant ouverts quant à l'orientation de la prochaine décision une fois cette période d'inaction terminée.