Les caisses de pension suisses ont encore renforcé leur situation financière au quatrième trimestre 2025, confirmant leur résilience malgré la volatilité persistante des marchés et les incertitudes géopolitiques. Les actifs ont progressé de 1,3% portés par des rendements modérés, tandis que les engagements ont reculé de 1,9%, soutenus par des taux d'actualisation plus élevés.

L'indice de prévoyance de WTW a progressé de 4,1% au quatrième trimestre 2025, amenant le taux de couverture à 128,5%, son niveau le plus élevé depuis deux ans et demi. Cette amélioration reflète à la fois la performance positive des actifs et la diminution des engagements. Au cours du trimestre, les taux d'actualisation ont augmenté de 16 points de base pour s’établir en fin d’année aux alentours de 1,2%, un niveau globalement conforme à celui observé au premier trimestre 2025.

Sur l’ensemble de l'année 2025, les taux ont d’abord fortement progressé, vers la fin du premier semestre puis de repartir à la hausse en fin d'année. Cette dernière hausse s’explique par l'augmentation des rendements des obligations d'entreprises suisses et européennes, par un regain d'incertitudes politiques ainsi que par les anticipations d’un environnement de taux d'intérêt durablement élevé. La hausse des rendements s'est directement traduite par des taux d'actualisation plus élevés dans l'évaluation des engagements de prévoyance. Parallèlement, la valeur des actifs n’a progressé que modérément, la correction attendue des marchés actions ne s'étant pas encore matérialisée.

L’indice de prévoyance du Swiss Pension Finance Watch de WTW est publié tous les trimestres sur la base de la norme comptable internationale 19 (IAS19) et de la norme US GAAP FASB ASC 715. Il illustre l’évolution de la position générale de financement d’un trimestre à l’autre selon ces normes comptables plutôt que de donner le ratio de financement typique des caisses de pension suisses.

Solide performance en 2025 après une année 2024 exceptionnelle

Après les performances exceptionnelles de l’année 2024, au cours de laquelle les caisses de pension suisses ont enregistré un rendement de référence d'environ 10,1% et ont pu reconstituer leurs réserves de fluctuation de valeur, l'année 2025 s'est révélée moins remarquable, mais néanmoins solide. Avec un rendement de référence d'environ 3,2%, les caisses de pension ont continué à générer des résultats positifs, malgré un environnement de marché plus exigeant et plus volatil.

«Le principal moteur de la forte amélioration globale des bilans des caisses de pension d'entreprise au cours des trois dernières années a été l’excellente performance des placements», explique Adam Casey, responsable de «Corporate Retirement Consulting» chez WTW Suisse. Il ajoute: «L'indice de rendement des caisses de pension suisse de Pictet Asset Management a enregistré des rendements cumulés impressionnants de 22% au cours des trois dernières années. Toutefois, compte tenu des valorisations actuellement élevées sur les marchés actions mondiaux, une correction du marché pourrait se profiler, ce qui rend indispensable le maintien d’ une discipline rigoureuse et d’ une gestion prudente des risques.»

Les banques centrales restent stables tandis que l'incertitude géopolitique s'intensifie

Au quatrième trimestre 2025, la Banque nationale suisse a maintenu son taux directeur inchangé à 0%, tandis que la Banque centrale européenne a également laissé ses taux d'intérêt stables, après les baisses intervenues précédemment dans le cycle d'assouplissement. En revanche, la Réserve fédérale américaine a poursuivi la normalisation de sa politique monétaire en procédant à une baisse de 0.25 point de basepoint en décembre.

Sur la même période, le persistance des tensions géopolitiques et le niveau élevé d'incertitude politique ont renforcé un message clé à l’attention des investisseurs institutionnels: la géopolitique ne peut plus être considérée comme un risque périphérique. Les évolutions du paysage géopolitique remettent de plus en plus en question des hypothèses économiques de longue date – qu'il s'agisse des anticipations de taux d'intérêt ou de la dynamique du commerce mondial – et affectent directement l’environnement opérationnel et les modèles d’affaires des entreprises multinationales, largement représentées dans de nombreux portefeuilles institutionnels.

Les investisseurs sont invités à s'adapter à la nouvelle normalité de l’incertitude mondiale

À l’horizon 2026, il est recommandé aux caisses de pension de poursuivre une stratégie d'investissement équilibrée et tournée vers l'avenir, axée sur la diversification et une gestion rigoureuse des risques, afin de préserver une situation financière solide.

«Les caisses de pension doivent continuellement surveiller leurs portefeuilles, dans un contexte où les conditions de marché, les taux d'intérêt et géopolitiques évoluent constamment», recommande Alexandra Tischendorf, responsable des investissements chez WTW Suisse. «Une approche active permet d’anticiper les risques et de saisir les opportunités sans s'écarter des allocations cibles.»

Elle ajoute: «Nous observons également une adoption croissante des approches d'investissement axées sur les flux de trésorerie (CDI en anglais), en particulier pour les engagements assortis de profils de paiement fixes. Ces stratégies alignent davantage les rendements des investissements sur les flux de trésorerie attendus et renforcent la résilience des portefeuilles par rapport aux approches traditionnelles fondées sur la durée»