Le BlackRock Investment Institute (BII) publie aujourd'hui ses Perspectives Mondiales 2026, intitulées «Repousser les limites». Le rapport met en exergue la manière dont les mégaforces, en particulier l’IA, remodèlent l’économie mondiale et les marchés, entraînant un passage d’une croissance «capital-light» à une croissance fortement capitalistique et créant des opportunités d’investissement sans précédent. Nous pensons que cela ouvre un environnement particulièrement favorable à la gestion active.
Trois thèmes majeurs en résument les implications pour l’investissement:
Le micro devient macro: Le déploiement de l’IA est si vaste que l’investissement au niveau des entreprises dicte désormais la dynamique macroéconomique. Une poignée d'entreprises technologiques dépensent à une échelle qui influence la croissance économique elle-même. Nous restons pro-risque et surpondérés en actions américaines autour du thème de l’IA, car cette vague d’investissements crée de nouvelles sources de revenus et de nouveaux potentiels gagnants sur l’ensemble de l’économie.
L’effet de levier se renforce: Les constructeurs de l’IA s’endettent davantage car les investissements sont réalisés en amont alors que les revenus n’arrivent qu’en aval. Combiné à des États déjà très endettés, cela fait émerger un système financier plus fragile et vulnérable aux chocs. Nous considérons le crédit privé et les infrastructures comme des sources clés de financement pour cette transformation et nous sous-pondérons les bons du Trésor américain à long terme.
Le mirage de la diversification: Avec quelques méga forces qui pilotent les marchés, ce qui ressemble à de la diversification peut en réalité s’avérer être un pari directionnel important. Les marchés sont plus concentrés: sous-pondérer l’IA a coûté cher et les bénéfices potentiels en cas de ralentissement du thème pourraient être limités. Selon nous, la véritable diversification passe par des expositions idiosyncratiques sur les marchés privés et les hedge funds, où les rendements reposent sur des sources de risque distinctes.