Avec un Bitcoin (BTC) désormais sous la barre des 100’000 dollars, en recul de 27% par rapport à ses plus hauts, le marché a clairement basculé en territoire baissier. Les marchés des crypto-actifs ont poursuivi leur repli, avec une capitalisation globale en baisse de 200 milliards de dollars supplémentaires. La rupture du BTC a entraîné un vaste mouvement de vente, affectant l’ensemble des altcoins, en baisse de 10 à 15% sur la semaine, et de plus de 50% par rapport à leurs sommets historiques. Près de 4 milliards de dollars de positions longues ont été liquidées cette semaine, et Polymarket attribue désormais plus de 30% de probabilité à une chute du BTC à 85’000 dollars d’ici fin décembre.

LES CAUSES DU REPLI

• Liquidations forcées: la vague de désendettement a touché un marché déjà fragilisé par une faible profondeur du carnet d’ordres. Dans ce contexte, une pression vendeuse modérée suffit à provoquer de violents mouvements de prix.
• Ventes d’investisseurs de long terme et sorties des ETF: les investisseurs institutionnels ont cédé environ 42’000 BTC (soit 4 milliards USD) ce mois-ci. Les ETF BTC au comptant ont connu trois semaines consécutives de rachats, dont 866 millions en une seule journée jeudi, le deuxième plus haut niveau historique.
• Assèchement de la liquidité macroéconomique: le «shutdown» de l’administration américaine et la reconstitution du Treasury General Account (TGA) ont retiré environ 150 milliards de dollars du système, gelant les dépenses publiques. En tant que classe d’actifs ultra-sensible à la liquidité, la crypto a été sévèrement impacté.
• Revirement des sentiments sur l’IA: la remise en question de la valorisation des entreprises liées à l’intelligence artificielle a déclenché un désengagement des valeurs technologiques. Le BTC, dont la corrélation avec les actions tech dépasse désormais 80%, a été entraîné dans cette correction.
• Réévaluation de la politique monétaire: les propos fermes de la Fed ont fait chuter les probabilités d’une baisse de taux en décembre de 95% à 46%, réduisant significativement l’appétit pour le risque. Les minutes du FOMC et les prochains chiffres du chômage seront déterminants pour un éventuel rebond de confiance.

CE QUE DIT LE MARCHÉ

• Seuils à surveiller: la zone des 98’000 à 100’000 dollars constitue désormais une résistance majeure. Le premier support se situe à 85’000 dollars. En cas de cassure, la prochaine zone d’achat significative se trouve autour de 75’000 dollars, avec un intérêt marqué entre 80’000 et 82’000 selon les données on-chain.
• Jauge de force: l’indice de force relative (RSI) du BTC est tombé à son plus bas niveau depuis l’effondrement de FTX en 2022.
• Réduction de l’effet de levier: les positions ouvertes ont reculé de 9%, à 31 milliards de dollars, un retour aux niveaux de juillet. Toutefois, le financement reste positif, ce qui suggère que l’effet de levier n’a pas encore été entièrement réinitialisé.
• Death cross en retard: la moyenne mobile à 50 jours vient de croiser celle à 200 jours à la baisse. C’est le quatrième croisement de ce type sur ce cycle, et le deuxième cette année, les précédents ayant signalé un point bas local plutôt qu’un retournement durable.

FONDAMENTAUX À SURVEILLER

1. La pression vendeuse diminue: Malgré les liquidations forcées, les flux de vente se sont nettement ralentis. Les actifs migrent vers des mains plus solides, typiques des phases de stabilisation.
2. Une reprise de la liquidité en vue: la fin du «shutdown» de l’administration américaine relance les dépenses publiques. Le resserrement quantitatif touche à sa fin. La masse monétaire mondiale progresse, et historiquement, le BTC suit ces cycles avec un certain retard.
3. Pipeline d’ETF et clarté réglementaire à venir: plus de 100 ETF crypto attendent une approbation. Le Clarity Act, attendu début 2026, pourrait lever un frein réglementaire majeur aux États-Unis.
4. Des moteurs de demande structurels: dette publique, taxe et dilution monétaire alimentent la recherche d’actifs tangibles. L’or progresse de 50% cette année, avec plus de 50 milliards USD d’entrées, davantage que les deux décennies précédentes réunies. Le BTC en est la version numérique.
5. Une prime à long terme sur le BTC vs. la tech: en dehors des phases de marché baissier, le BTC a surperformé les actions technologiques chaque année au cours des dix dernières années. 2025 est la première exception, en l’absence de contexte fondamental dégradé, un terrain favorable à un rattrapage dès que les flux reviendront.
6. Peur ≠ risque systémique: le sentiment de marché est retombé à ses niveaux de 2022, mais cette fois-ci sans crise systémique. Aujourd’hui, environ 16% de l’offre totale de BTC est détenue par des institutions (entreprises, gouvernements, ETF). Historiquement, ces niveaux de peur ont signalé des opportunités plutôt que des effondrements.

SCÉNARIOS POSSIBLES

SCÉNARIO HAUSSIER → CONSOLIDATION & REPRISE GRADUELLE (70% de probabilité)

• Si le BTC se maintient entre 85’000 et 90’000 dollars, puis regagne la zone des 98’000 à 102’000 dollars, cela confirmerait l’épuisement des ventes et rouvrirait la voie vers 110’000 à 115’000 dollars début 2026.
• Avec un effet de levier purgé, des sorties d’ETF qui ralentissent et une amélioration de la liquidité, l’appétit pour le risque peut se reconstituer, notamment sur les altcoins de qualité, qui ont chuté de plus de 70% depuis leurs plus hauts.

SCÉNARIO BAISSIER → CONSOLIDATION PROLONGÉE (30% de probabilité)

• Une cassure sous 85’000 dollars pourrait entraîner une nouvelle baisse vers la zone de 75’000 à 80’000 dollars. La reprise serait alors repoussée, dépendant d’un retour de la liquidité et de la stabilisation du sentiment.
• Les risques restent d’ordre macroéconomique: incertitudes politiques, assouplissement monétaire retardé, stress de liquidité persistant, plus que d’éventuelles fragilités propres aux cryptos.

Nous avons basculé dans un scénario baissier, mais la structure de fond du cycle reste intacte. Si la normalisation de la liquidité se confirme et que le BTC retrouve les 100’000 dollars, la tendance pourrait reprendre. Historiquement, les replis à long terme du BTC durent en moyenne 2,5 ans, tandis que les corrections de court terme se résorbent généralement en moins de trois mois. Compte tenu de l’ampleur des liquidations et de fondamentaux qui restent solides, le mouvement actuel s’apparente davantage à un ajustement de valorisation qu’à un retournement de cycle, sauf en cas de véritable «cygne noir».