Comme prévu, la Réserve fédérale américaine (Fed) a de nouveau baissé ses taux d'intérêt de 25 points de base. Les banquiers centraux américains ont également décidé de suspendre la réduction de leurs portefeuilles de titres en décembre afin de mieux équilibrer leur portefeuille. La seule surprise a été qu'il y ait eu deux dissidents au lieu d'un seul. On s'attendait à ce que Stephen Miran vote en faveur d'une baisse de 50 points de base. Cependant, Jeffrey Schmid a adopté une position belliciste et a voté contre tout changement. Cela renforce l'hypothèse selon laquelle les banquiers centraux sont de plus en plus divisés sur la manière dont la politique monétaire devrait évoluer. 

Cela avait déjà été suggéré par les divergences entre les perspectives de taux d'intérêt en septembre et les différentes déclarations publiques, mais la divergence belliciste le confirme encore davantage. Le désaccord persistant au sein de la Fed est probablement dû en partie au blocage administratif qui limite la disponibilité des données économiques, en particulier celles liées à l'inflation. Cela se reflète également dans la déclaration, car la plupart des références aux données sont rétrospectives. Nous convenons que les données disponibles corroborent l'idée que le marché du travail et l'inflation ne se sont pas soudainement améliorés conformément au double mandat de la Fed. 

Cependant, le risque de surprises dans ces deux domaines s'est déjà accru. En outre, en raison d'un léger changement dans la formulation, la Fed table probablement sur une croissance légèrement plus élevée, ce qui pourrait avoir un effet positif sur l'emploi. Cela est toutefois difficile à concilier avec les effets négatifs que le blocage administratif aura probablement à court terme sur la croissance et les marchés du travail.

Lors de la conférence de presse, le président de la Fed, Jerome Powell, a reconnu qu'il existait des divergences d'opinion parmi les banquiers centraux américains. Il a mentionné que des discussions intenses avaient eu lieu sur la marche à suivre en décembre, ajoutant qu'aucune décision n'avait encore été prise, mais qu'on en était «en fait encore loin». Une fois de plus, la baisse a été présentée comme une décision de gestion des risques, car les risques pour le marché du travail sont actuellement plus importants que les risques d'inflation, même si la situation pourrait changer à l'avenir. Il s'agit là d'un signal clair pour les marchés que la Fed ne suit pas une ligne prédéfinie.

Dans l'ensemble, le résultat correspond à nos attentes. Nous maintenons notre prévision selon laquelle la Fed abaissera les taux d'intérêt à un niveau neutre d'environ 3 % au cours des douze prochains mois. Cependant, le moment exact de ces baisses reste incertain et, compte tenu des incertitudes actuelles, les prévisions d'une série de baisses consécutives des taux d'intérêt par la Fed sont probablement trop optimistes.