Les faits 

Les Etats-Unis ont publié vendredi des chiffres d’inflation sous-jacente (core CPI) en hausse de 0,2% sur un mois, un chiffre inférieur aux attentes (0,3%). Les détails sont contrastés, mais confirment la transmission progressive des hausses de tarifs douaniers aux consommateurs. La faiblesse de l’inflation observée s’explique principalement par la baisse des prix des voitures d’occasion et des loyers, après un mois d’août plus dynamique. En dehors du logement, l’inflation des services reste soutenue, tandis que celle des biens de détail a doublé par rapport au rythme d’août.

Ce que cela signifie

Une inflation inférieure aux attentes conforte l’idée que, hormis certains effets ponctuels liés au passage des hausses de tarifs dans les prix à la consommation, l’inflation américaine se rapproche de l’objectif de la Réserve fédérale. Ce rapport confirme notre analyse selon laquelle l’impact des tarifs douaniers reste limité, les acteurs du commerce de détail cherchant à compenser les surcoûts par d’autres moyens face à la forte concurrence. Par exemple, l’annonce récente par Target d’une réduction de 8% de ses effectifs corporates illustre ces ajustements.

Prochaine étape

Ces données ne modifient pas notre scénario de politique monétaire. Nous anticipons encore deux baisses de taux d’ici la fin de l’année. A noter qu’en raison de la fermeture partielle du gouvernement fédéral, aucun rapport sur le CPI ne sera publié en octobre. Si le gouvernement rouvre début novembre, la collecte reprendra alors pour ce mois. Cette situation aura également un impact sur les données d’inflation PCE, qui s’appuient largement sur les chiffres du CPI.