Alors que les pays en développement sont confrontés à une pression financière intense et que les pays développés réduisent leur aide à l'étranger, il peut être tentant de rêver de tomber sur un pot d'or. Ne rêvez plus: Le Fonds monétaire international possède actuellement 90,5 millions d'onces de ce métal.
Vestige de l'étalon-or, ces avoirs pourraient être rapidement transformés en fonds tangibles. Après avoir oscillé autour de 2000 dollars l'once pendant la majeure partie de la dernière demi-décennie, le prix de l'or a aujourd'hui dépassé les 4000 dollars l'once. Même en termes réels, il s'agit d'un niveau record, comme le montre le graphique 1. Mais on ne s'en rendrait pas compte en examinant le bilan du FMI, qui évalue son or à seulement 50 dollars l'once, un prix qui n'avait pas été atteint depuis les années 1970.
En réalité, les réserves d'or du FMI valent plus de 350 milliards de dollars, soit plus que le PIB du Chili. La vente de seulement 10% de ces réserves générerait suffisamment de fonds pour compenser les réductions de l'aide étrangère de cette année.
Une telle décision n'est pas sans précédent. Le FMI a vendu de l'or à plusieurs reprises, la dernière fois en 2009-10. Le Fonds a utilisé le produit de cette vente pour créer un compte de dotation qui complète les recettes du FMI et subventionne le Fonds fiduciaire pour la réduction de la pauvreté et la croissance, son organe de prêt concessionnel pour les pays à faible revenu.
Les arguments en faveur de la vente d'une petite partie de l'or du FMI sont encore plus forts aujourd'hui. Les fonds pourraient aider à soutenir les pays en développement à court d'argent, sans nécessiter de contribution de la part des donateurs. En les plaçant sur un compte de dotation, le FMI pourrait créer une source durable et à long terme de financement concessionnel pour ces pays. Le plus important est peut-être que le Fonds ne pourra jamais obtenir un meilleur rendement pour ses lingots.
Le produit de la vente de l'or pourrait être affecté à plusieurs fonds existants au sein du FMI. Le candidat le plus prometteur est sans doute le Fonds de prévention et de secours en cas de catastrophe (CCRT), qui couvre les remboursements, par les pays vulnérables à faible revenu, des dettes contractées auprès du FMI à la suite d'une catastrophe naturelle ou d'un accident de santé publique. À l'heure actuelle, alors que ces pays sont confrontés à d' importants remboursements du FMI, les fonds du CCRT sont presque épuisés, totalisant environ 115 millions de dollars - à peine de quoi soutenir un pays à la suite d'une crise, sans parler des douzaines de pays qui pourraient en bénéficier. En modifiant légèrement les critères d'éligibilité du CCRT, les effets négatifs des réductions de l'aide et des ajustements commerciaux sur le financement de la santé publique pourraient être considérés comme des chocs méritant un allègement. Ceci, associé à une reconstitution des ressources, permettrait au CCRT de réaliser son potentiel.
Par ailleurs, ces fonds pourraient être utilisés pour accroître la concessionnalité du Fonds fiduciaire pour la réduction de la pauvreté et la croissance du FMI, afin d'augmenter l'aide aux pays à faible revenu.
Mais quel que soit le trust choisi, le fait de placer le produit d'une vente d'or sur un compte de dotation permettrait d'en maximiser l'impact en générant continuellement des rendements à distribuer au trust. Autre avantage pour les États-Unis, le fonds de dotation pourrait inclure des investissements dans des bons du Trésor américain, ce qui stimulerait la demande pour ces derniers.
Cette utilisation de l'or est tout à fait conforme au mandat du FMI. La réduction de l'aide à certains pays en développement représente plusieurs points de pourcentage du PIB. La nécessité qui en découle d'augmenter les dépenses nationales dans les domaines de la santé publique, de l'éducation et des secteurs connexes mettra encore plus à l'épreuve les gouvernements qui étaient déjà aux prises avec des coûts élevés du service de la dette. En outre, les réductions de l'aide et les changements dans le commerce mondial ont des répercussions sur la balance des paiements, en particulier dans les secteurs qui dépendent des produits importés, tels que les médicaments contre le VIH/SIDA.
La vente d'une partie de l'or du FMI correspond également aux souhaits exprimés par les États-Unis et d'autres pays développés. Aujourd'hui confrontés à des niveaux d'endettement élevés, à des conditions économiques difficiles et à la nécessité d'augmenter les dépenses de défense, ces pays ont souligné que la responsabilité du financement des biens publics mondiaux devait être plus largement répartie et que les institutions internationales - y compris le FMI - devaient utiliser leurs ressources de manière plus efficace. Qu'y a-t-il de plus inefficace que de rester assis sur un tas d'or inutilisé?
Il est peu probable que les conséquences involontaires que beaucoup redoutent, comme une chute du prix de l'or, se produisent. Pour éviter cela en 2009-2010, le FMI a vendu de l'or progressivement, en concluant d'abord des accords hors marché avec les banques centrales et en se coordonnant avec les producteurs d'or pour les ventes sur le marché.
La vente d'or ne mettrait pas non plus en péril la stabilité financière du FMI. Le Fonds n'emprunte pas sur le marché et n'a donc pas besoin de réserves d'or pour démontrer sa solvabilité. De plus, il a dépassé son objectif de solde de précaution d'environ 35 milliards de dollars, chiffre qui ne tient pas compte de ses réserves d'or. Enfin, la grande majorité de l'or du FMI resterait intacte. Au contraire, ces ventes renforceraient la stabilité financière du Fonds en améliorant la capacité des pays en développement à rembourser leurs dettes.
Il est difficile d'imaginer une solution plus rentable à la réduction généralisée de l'aide étrangère que la vente par le FMI d'une petite partie de son or, sans risque pour sa santé financière et sans coût pour ses donateurs. Cela serait vrai même si le prix de l'or n'avait pas atteint de nouveaux sommets. Le fait qu'il ait atteint de nouveaux sommets signifie que les ministres des finances et les banquiers centraux devraient agir avec un sentiment d'urgence lorsqu'ils se réuniront ce mois-ci à l'occasion des assemblées annuelles du FMI et de la Banque mondiale. Il n'y a peut-être jamais eu de meilleur moment pour puiser dans la marmite d'or du Fonds.
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