Le dollar américain reste la première monnaie de réserve au monde, mais les récents développements - en particulier la diplomatie économique unilatérale du président Donald Trump, y compris l'armement du dollar - ont alimenté les doutes quant au maintien de ce statut. Si certains rivaux géopolitiques de l'Amérique peuvent espérer supplanter le dollar, le véritable défi auquel sont confrontées les économies asiatiques est de gérer les vulnérabilités créées par leur forte dépendance à l'égard de cette monnaie.
Certes, aucune autre monnaie ne rivalise actuellement avec la crédibilité et la portée mondiale du dollar. Si les tensions géopolitiques et le risque de sanctions ont alimenté les efforts de diversification, il est peu probable que la domination internationale du billet vert diminue à court terme.
Ce n'est pas nécessairement une bonne nouvelle pour les pays de l'ANASE+3, car leur dépendance de longue date à l'égard du dollar les expose fortement aux changements de politique monétaire des États-Unis et aux chocs financiers mondiaux. Les responsables politiques asiatiques doivent donc se concentrer sur le renforcement de la résilience financière par une coopération régionale plus approfondie - pas nécessairement une union monétaire de type euro, mais plutôt des mesures pragmatiques visant à réduire les risques et à renforcer l'autonomie stratégique.
Pendant des décennies, le dollar a soutenu les flux commerciaux et financiers de l'Asie, reflétant à la fois les liens de la chaîne d'approvisionnement et le statut de valeur refuge du billet vert. En Corée du Sud et en Thaïlande, par exemple, plus de 70% des échanges avec la Chine et les pays de l'ANASE sont facturés en dollars. Pour les économies émergentes en particulier, les actifs en dollars offrent une liquidité et une fiabilité inégalées, même s'ils créent des vulnérabilités structurelles.
Les progrès de la technologie numérique permettent des règlements transfrontaliers plus rapides et moins coûteux, ce qui stimule la demande de systèmes de paiement régionaux.
Or, ces vulnérabilités peuvent être graves. Le resserrement monétaire américain déclenche souvent des sorties de capitaux et une forte dépréciation de la monnaie, ce qui alourdit le fardeau de la dette des emprunteurs qui gagnent en monnaie locale et empruntent en dollars. Ce décalage monétaire a été au cœur de la crise financière asiatique de 1997-1998, qui a dévasté les économies de toute la région et nécessité l'intervention du Fonds monétaire international.
Aujourd'hui, les décideurs politiques de l'ANASE+3 restent très conscients que les hausses de taux de la Réserve fédérale pourraient à nouveau déstabiliser leurs économies. Pour atténuer ces risques, de nombreux pays de la région ont accumulé d'importantes réserves de change - principalement en bons du Trésor américain - comme une forme d'auto-assurance. Ces stocks stratégiques reflètent à la fois les leçons douloureuses des crises passées et lastigmatisationpersistantedu FMIqui décourage le recours aux sauvetages extérieurs.
L'idée d'une monnaie commune asiatique, qui a brièvement fait son chemin après la crise de 1997, s'est depuis lors estompée, car la diversité des systèmes politiques, des économies et des cultures du continent rend une telle entreprise irréalisable. L'attention s'est plutôt portée sur des initiatives plus pragmatiques et progressives.
Pour commencer, les progrès de la technologie numérique permettent des règlements transfrontaliers plus rapides et moins coûteux, ce qui stimule la demande de systèmes de paiement régionaux. Les pays de l'ANASE pilotent actuellement des systèmes de paiement transfrontaliers basés sur le code QR, tandis que plusieurs banques centrales d'Asie de l'Est explorent des plateformes de registres distribués pour les transactions multidevises.
Mais ces efforts ne doivent pas rester des projets pilotes fragmentés. Les économies de l'ANASE+3 doivent travailler ensemble pour développer et intégrer les systèmes de paiement, réduisant ainsi les coûts de transaction et les risques de change dans le commerce et le tourisme intrarégionaux.
Un autre défi consiste à renforcer les filets de sécurité financière régionaux. Avec une capacité de prêt de 240 milliards de dollars, l'initiative multilatérale de Chiang Mai fournit des liquidités aux économies de l'ANASE+3 confrontées à des crises de balance des paiements. S'appuyant sur les travaux du Bureau de recherche macroéconomique de l'ANASE+3 (AMRO), les économies membres espèrent renforcer la CMIM en introduisant une facilité de financement rapide et envisagent de verser des contributions au capital. Ces réformes rendraient le CMIM plus souple et plus crédible, ce qui lui permettrait de réagir plus efficacement aux chocs soudains liés au dollar.
Le renforcement de la résistance par le biais de la coopération financière régionale offre aux économies asiatiques une bien meilleure voie que la confrontation directe avec le dollar. Pour se prémunir contre les chocs liés au dollar, elles doivent s'appuyer sur les initiatives existantes de l'ANASE+3 dans trois domaines d'action essentiels.
Premièrement, le développement des règlements en monnaie locale dans le commerce et l'investissement, notamment par le biais d'accords bilatéraux et régionaux d'échange de devises, pourrait contribuer à réduire les vulnérabilités. Ces cadres - déjà opérationnels entre des pays comme l'Indonésie, la Malaisie et la Thaïlande - se sont avérés efficaces pour réduire les coûts de transaction et atténuer les risques.
Deuxièmement, les décideurs politiques devraient favoriser l'internationalisation des monnaies asiatiques. Une utilisation plus large du yen, du renminbi et d'autres monnaies dans le commerce et la finance transfrontaliers pourrait contribuer à réduire les disparités entre les monnaies, même si aucune d'entre elles n'est en mesure de remplacer le dollar au niveau mondial.
La troisième priorité consiste à normaliser les plateformes financières et à promouvoir l'interopérabilité des systèmes de paiement et de règlement. L'AMRO a souligné l'importance de l'infrastructure financière numérique, y compris les réseaux de paiement rapide, qui pourraient compléter les initiatives régionales telles que le projet mBridge et le projet Guardian. La normalisation et l'interopérabilité seront essentielles pour étendre ces systèmes au-delà de la phase pilote.
Encore une fois, il ne s'agit pas de suggérer que l'ANASE+3 devrait suivre les traces de l'Union européenne et adopter une monnaie unique. Mais en élevant les principales monnaies asiatiques, en harmonisant les systèmes de paiement numérique et en maintenant des filets de sécurité financière régionaux solides, les gouvernements peuvent construire un écosystème monétaire plus résilient. Ces mesures compléteraient le dollar plutôt que de le remplacer, préservant ainsi la croissance et la stabilité de l'Asie dans un contexte d'incertitude mondiale croissante.
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