Les marchés privés ont vu les considérations ESG évoluer d'un intérêt périphérique à une force déterminante. L'intégration des critères de durabilité n’est plus facultative: elle est désormais essentielle à la création de valeur, à l'atténuation des risques et au maintien des licences d’exploitation. La tendance se renforce sous l'effet de la pression réglementaire, de l'évolution des attentes de la société et de la demande croissante des investisseurs. En 2024, les actifs gérés en ESG sur les marchés privés ont dépassé les 1000 milliards de dollars, l'Europe représentant 70% du marché mondial¹. La dette privée, historiquement à la traîne en matière d'intégration ESG, rattrape son retard. Selon l'enquête Preqin de juin 2024, la moitié des investisseurs ont déjà une politique d'investissement ESG pour la dette privée, ou prévoyaient de le faire dans les 12 mois.

Un levier pour une transformation durable

Les prêteurs privés exercent une influence directe sur les sociétés de leur portefeuille -les décisions opérationnelles, la stratégie à long terme. Leurs horizons d'investissement étendus et leur alignement croissant avec les objectifs ESG les placent en bonne position pour intégrer la durabilité dans les modèles d'entreprise.

Comme la protection contre les pertes est au cœur de l'investissement dans le crédit, les facteurs ESG deviennent des indicateurs clés de la solvabilité à long terme des entreprises. Les gestionnaires de dette privée les intègrent dans l'évaluation du risque de crédit, la structuration des prêts, la négociation des clauses et leur dialogue avec les emprunteurs.

Une approche concrète et adaptée 

Les sociétés privées sont soumises à des exigences moindres en matière de transparence ESG. La collecte de données ESG nécessite un dialogue direct avec les entreprises pour recueillir les informations importantes. En outre, la diversité des sociétés rend difficile une due diligence standardisée, notamment pour les PME, souvent sans politique RSE ni diversité au conseil. Les gestionnaires doivent adapter leur analyse à chaque cas.

L’intégration ESG: tout au long du cycle

Dans la dette privée, l'ESG intervient dès la sélection. Les outils ESG évaluent les risques et les leviers de valeur. À cet égard, Kartesia s’appuie sur l'expertise de longue date et les ressources de Candriam en matière d’ESG. 

La due diligence ESG peut couvrir le modèle économique de l'entreprise face aux risques ESG propres à son secteur, son alignement avec les objectifs de développement durable (ODD), etc. Des matrices de risques ESG spécifiques au secteur et des systèmes de notation quantitatifs peuvent aider d'atténuer les risques de perte, tels que les amendes réglementaires, les litiges, etc. 

Au-delà des faiblesses, il s’agit d’identifier les atouts ESG d'une entreprise et de définir des objectifs clairs, par exemple un plan de réduction carbone.

Après l'investissement, l'engagement actionnarial actif transforme le potentiel ESG en résultats concrets. Les investisseurs fixent des attentes ESG, des indicateurs clés de performance (ICP), etc. Le suivi post-investissement implique souvent des rapports annuels sur les enjeux matériels, les plans de décarbonation ou relatifs à la diversité, et une gestion proactive des risques.

Enfin, démontrer une solide performance ESG à la sortie - via des rapports formels, des notations indépendantes ou des évaluations d'impact - peut accroitre la valorisation et attirer plus d'acheteurs, notamment ceux ayant des mandats durables. Les investisseurs cherchent à laisser des entreprises non seulement plus solides financièrement, mais aussi plus résilientes.

Structurer les bonnes incitations

Les investisseurs en dette privée innovent dans la manière dont ils structurent les incitations afin de garantir que les progrès en matière d'ESG sont intégrés tout au long de la chaîne de valeur.

• Au niveau des sociétés en portefeuille, de nombreux investisseurs en dette privée intègrent des clauses liées à l’ESG ou à l'impact dans les contrats de prêt. Certains incluent même des mécanismes de réduction de marge liés à la performance ESG: si l'entreprise atteint des ICP ESG ou d'impact prédéfinis, elle bénéficie d'une baisse de son taux d'intérêt - une incitation financière directe pour la direction à donner la priorité aux objectifs de durabilité, faisant de la performance d'impact un levier de création de valeur.
• Au niveau du fonds, certaines sociétés lient une partie du carried interest  de l'équipe d'investissement à la performance ESG globale. Chez Kartesia, si trop peu d’objectifs sont atteints, une part du carried interest est réaffectée à une initiative philanthropique. Ce système motive les équipes à accompagner activement les entreprises et à favoriser les progrès ESG, tout en contribuant à la durabilité même si tous les objectifs ne sont pas remplis.

Ces incitations renforcent l’idée que l’intégration ESG n’est plus un sujet de niche, mais un levier stratégique pour un avantage concurrentiel, une meilleure résilience et la création de valeur dans la dette privée.

¹ Source: Preqin, 2024