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La prime de risque géopolitique a augmenté, notamment dans les cours de l’or. Si les tensions ne s’intensifient pas, les effets devraient rester limités.

Samy Chaar, de Lombard Odier, se dit confiant à l'égard des marchés, notamment de ceux qui profitent de la sécurisation des chaînes de valeur.

La probabilité augmente qu’une grande partie des tarifs douaniers américains, y compris les taxes «réciproques» annoncées le «jour de la Libération» en avril, soient déclarés illégaux par la Cour suprême américaine.

Compte tenu de la fragmentation du Parlement et des difficultés persistantes à élaborer des politiques publiques, le coût de la dette française devrait rester élevé.

Les marchés des taux sont fébriles, même s’ils n’ont pas encore réagi de manière significative.

La politique monétaire restera axée sur l’inflation sous-jacente, qui reflète mieux la dynamique réelle de la demande.

Les prévisions de croissance mondiale pour 2025 ont été revues à la baisse, l’inflation étant appelée à demeurer élevée aux États-Unis et au Royaume-Uni, tandis que des réductions de taux d’intérêt par les banques centrales restent probables.

Même en tenant compte des recettes douanières, le projet de loi actuel aggrave le déficit annuel, qui devrait passer de 6% à plus de 7% du PIB dès 2026. La dette américaine détenue par le public passerait de 100% du PIB à 120% d’ici 2034.

Bien que les annonces du président américain n’aient pas mentionné de marge de négociation, nous anticipons des efforts en vue de modérer les taux effectifs.

Malgré un risque d’inflation dû au renchérissement des importations, les dépenses de consommation, qui représentent près de 70% du PIB américain, restent saines.