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Si le comportement des marchés accrédite l’absence de doutes sur ce scénario, la nouvelle hausse de l’or semble militer en faveur de la recherche d’une protection de la part des investisseurs.

La consolidation des cours de l’or ne devrait pas inquiéter outre mesure. Il est normal que les phases de fortes progressions cèdent la place à des périodes de digestion.

C’est la capacité des entreprises à délivrer des résultats satisfaisants lors de la saison des bénéfices qui prime. Et sur ce front les doutes semblent limités.

Le moins que l’on puisse dire est que le premier semestre 2025 nous a réservé des développements surprenants, que ce soit sur le plan politique, économique ou géopolitique.

Le travail des grands argentiers reste un art plus qu’une science. Naviguer dans le brouillard des développements conjoncturels actuels ne facilite pas la prise de décision.

Les attaques contre la Réserve fédérale et les tarifs réciproques ont malgré tout eu un aspect positif, à savoir qu’elles ont prouvé qu’il existe bien un «Trump put»!

Si les perspectives de dépréciation envisagées restent modérées, il n’en demeure pas moins que la monnaie de l’Oncle Sam souffre aussi des craintes relatives à la fin de l’exceptionnalisme américain.

Avec une progression de 10% depuis le début de l’année (indice Stoxx 600), les titres du Vieux Continent surclassent, une fois n’est pas coutume, leurs homologues US.

Le «choc Deepseek» dans l’univers de l’IA en est l’expression la plus évidente. La surperformance des actions européennes par rapport à leurs homologues US en est une autre.

Le contexte doit inciter à ne pas prendre des positions trop tranchées sur les taux d’intérêt et les marchés obligataires.