Les consommateurs seront bientôt exposés à l’intégralité de la charge de l’augmentation des taux directeurs alors que les entreprises conserveront une certaine protection.
Cette année, la croissance de l’économie américaine a été marquée par la solidité de la consommation américaine. Cela a abouti sur une grande solidité de l’économie américaine au troisième trimestre 2023, largement attribuée aux dépenses exceptionnelles des consommateurs pour des événements de divertissement spéciaux tels que les tournées de Beyoncé et Taylor Swift.
Cependant, avec les difficultés qui commencent à s’accumuler pour les consommateurs, il est probable que le troisième trimestre ait représenté l’apogée de cette croissance.
L’important matelas d’épargne excédentaire, qui a alimenté les dépenses des consommateurs et a permis d’éviter le cumul d’endettement des ménages, est épuisé. En supposant que le rythme récent du ralentissement se maintienne, l’épargne excédentaire des ménages sera épuisée dans les prochains mois, les consommateurs étant obligés soit d’augmenter leurs dettes, soit de réduire leurs dépenses.
Diverses mesures de soutien budgétaire liées à la pandémie prennent fin : la reprise des remboursements de prêts étudiants, selon les estimations, coûtera aux consommateurs américains environ 18 milliards de dollars par mois. Cela restreindra encore les dépenses des consommateurs.
Alors que le soutien budgétaire et l’épargne excédentaire ont protégé les consommateurs du resserrement de la politique monétaire, d’ici le début de 2024 de nombreux ménages seront exposés à l’intégralité de la charge liée à l’augmentation des taux.
La faiblesse du marché du travail est également susceptible de peser sur les ménages. Des fissures commencent à apparaître sur le marché du travail et une décroissance des emplois pourrait survenir dans les prochains mois.
Contrairement à la faible dette des ménages, une dette d’entreprise record en 2020 et 2021, en réponse aux mécanismes d’urgence de rachat de dettes d’entreprises, a permis aux entreprises de lever des liquidités importantes, de consolider leurs bilans et de verrouiller des taux d’intérêt historiquement bas. Par conséquent, les charges d’intérêt des entreprises ont chuté aux niveaux les plus bas observés depuis plus de 50 ans, même si les taux directeurs ont atteint leur niveau le plus élevé depuis 2001.
Si de nombreuses entreprises devaient refinancer leur dette l’année prochaine, l’augmentation du coût du service de cette dette pourrait entraîner de graves tensions économiques. Cependant, le mur des échéances de la dette d’entreprise restera relativement insignifiant en 2024, de sorte que les entreprises continueront probablement d’être protégées de l’augmentation des taux d’intérêt.
Bien que les dépenses de consommation devraient bientôt s’affaiblir, l’impact sur l’activité économique sera quelque peu compensé par les dépenses robustes des entreprises. Par conséquent, le ralentissement économique prévu devrait être un ralentissement «doux», de courte durée et peu marqué, s’étendant sur deux trimestres, ce qui entraînera une baisse limitée de 0,4% de la production économique et causera une augmentation du taux de chômage qui ne dépassera pas 4,5% environ.
Et donc, en particulier aux Etats-Unis, cette résilience économique a favorisé le maintien de la rigidité dans le segment des services de base. Sans un ralentissement économique mondial significatif, qui servirait à rééquilibrer les marchés du travail sous tension et à réduire les pressions sur les prix des services de base, l’inflation devrait se maintenir au-dessus des objectifs des banques centrales. Un ralentissement de courte durée et peu marqué implique que l’inflation américaine va se stabiliser à environ 2,5%, ce qui constitue un casse-tête pour les décideurs politiques.
Les risques de hausse de l’inflation apparaissent également. Les coûts d’expédition montrent une certaine volatilité et menacent légèrement la tendance à la baisse des prix des matières premières de base. En outre, la récente résurgence des prix du pétrole a déjà entraîné une hausse de l’inflation. Les banques centrales examineront probablement ces évolutions à court terme. Pourtant, il convient de noter que, si elle se maintient, l’augmentation des prix de l’énergie peut provoquer une inflation de base et des prévisions d’inflation au fil du temps. Les banques centrales devront donc rester vigilantes face aux risques d’inflation.
Au niveau mondial, la convergence de la hausse des taux d’intérêt, de la flambée des prix du pétrole et du renforcement du dollar américain a créé un scénario inquiétant. Les «justiciers obligataires» («bond vigilantes») ont réagi aux préoccupations liées à une «hausse prolongée» et au déficit budgétaire, tandis que les réductions de l’offre et les tensions géopolitiques sur le marché pétrolier ont exercé une pression à la hausse sur les prix. En outre, la position plus ferme de la Fed par rapport aux autres banques centrales a renforcé la valeur du dollar américain.
Bien qu’il existe quelques aspects positifs dans l’économie mondiale, comme la reprise du Japon après une longue période de croissance médiocre et l’impressionnante trajectoire de croissance de l’Inde, les perspectives économiques mondiales restent faibles et vulnérables à une prolongation des mouvements de hausse des rendements obligataires, du pétrole et du dollar américain. Les tensions se multiplient: les investisseurs devraient positionner les portefeuilles pour se défendre.