Le marché de l’emploi est inférieur à sa tendance d’avant la pandémie et n’a pas récupéré aussi rapidement que le PIB réel américain. Les loisirs et le tourisme sont les plus mauvais élèves à cause de leur redémarrage tardif après la réouverture post-COVID. Étant donné que ces emplois majoritairement peu rémunérés reviennent sur le devant de la scène, les investisseurs devraient s’attendre à une baisse de la pression structurelle sur l’inflation des salaires, ce qui constituerait une bonne nouvelle pour la Fed et renforcerait la position en faveur d’une pause prolongée au niveau des hausses des taux.

Malgré la profonde récession due à la pandémie, le PIB réel s’est redressé remarquablement rapidement, et la production économique réelle a désormais dépassé son niveau d’avant la pandémie. Toutefois, le marché de l’emploi avec ses 22 millions d’emplois perdus pendant la pandémie n’est revenu aux niveaux d’avant la pandémie qu’en juin dernier et demeure inférieur à la tendance.

De 2010 à 2020, la relation entre le niveau du PIB réel et le marché de l’emploi privé était extraordinairement étroite. Aujourd’hui, cependant, le marché de l’emploi a pris du retard, et la pénurie de main d’œuvre d’avant la pandémie suggère que le secteur privé recherche toujours 4,5 millions de travailleurs supplémentaires. Une croissance économique durable nécessitera probablement une nouvelle augmentation du nombre d’emplois.

Les pénuries de main d’œuvre post-pandémie sont largement concentrées dans les secteurs suivants:

• La fabrication et la construction, deux des secteurs les plus cycliques, environ 800'000 emplois demeurent non pourvus.
• Les services de santé manquent de plus de 500'000 travailleurs, ce qui reflète probablement l’épuisement professionnel du personnel de première ligne pendant la pandémie.
• Près de 1,8 million d’emplois devraient encore revenir sur le marché dans le secteur des loisirs et du tourisme à cause de la réouverture tardive après la pandémie de COVID.

Récemment, l’augmentation du nombre d’emplois tous secteurs confondus et, parallèlement, les hausses agressives des taux de la Réserve fédérale ont suscité la confusion chez les investisseurs. En outre, les pénuries de main d’œuvre persistantes suggèrent que la flambée des salaires devrait se poursuivre. Étant donné la forte probabilité qu’une part importante des nouveaux emplois provienne de secteurs moins bien rémunérés et à forte intensité de main-d’œuvre, l’inflation salariale devrait continuer à ralentir tout en préservant la croissance de la production, ce qui constitue un argument supplémentaire en faveur d’une pause prolongée au niveau des hausses des taux de la Fed.