• Tactique: Nous voyons le nouveau régime se mettre en place dans un contexte de taux d'intérêt élevés, de stagnation de l'activité et d’inflation persistante. Nous modifions nos positions tactiques pour refléter ces perspectives.
• Contexte de marché: Les actions européennes ont augmenté la semaine dernière après la probable dernière hausse des taux de la Banque centrale européenne. Les actions américaines sont restées stables après la publication de l’indice des prix à la consommation conforme aux attentes et de ventes de détail solides.
• Semaine à venir: Les marchés s'attendent à ce que la Réserve fédérale maintienne ses taux directeurs inchangés cette semaine. Nous pensons que la Fed maintiendra sa position en raison de la persistance des pressions inflationnistes

Nous constatons que le nouveau régime de volatilité accrue se met en place avec des taux d'intérêt plus élevés, une activité stagnante et des forces structurelles prêtes à faire remonter l'inflation. Les volte-face du marché le montrent clairement. Nous maintenons notre sous-pondération en bons du Trésor américain à long terme. Nous favorisons les obligations européennes et surpondérons les actions japonaises. Nous rétrogradons le crédit de haute qualité en raison du resserrement des spreads et des actions des marchés émergents.