La Réserve fédérale a signalé par ses prévisions de taux qu'elle maintiendra les taux stables jusqu'en 2023 en actualisant son «dot plot». Elle a précisé que ses prévisions étaient de 2% d'inflation pour un taux d'emploi maximum à long terme et qu'elle s'attendait à ce que l'inflation dépasse modérément 2% pendant un certain temps. Par conséquent, le débat sur les orientations futures se situe, pour l'instant, au-delà de 2023. 

Au fur et à mesure que l'économie s'améliore et que nous nous dirigeons vers 2022, le débat portera sur la définition de l'«emploi maximum». Selon la Fed, il s'agit du «plus haut niveau d'emploi ou du plus bas niveau de chômage que l'économie peut maintenir tout en maintenant un taux d'inflation stable», souvent appelé NAIRU (non-accelerating inflation rate of unemployment). 

Etant donné que le dernier cycle économique a connu un marché du travail assez serré avec peu de signes d'une forte inflation, le niveau maximum d'emploi est très incertain. Il existe des viviers de travailleurs qui ne sont pas facilement disponibles pour le travail (par exemple, l'âge, la maladie), qui doivent être recyclés ou qui ne peuvent pas participer parce que la garde des enfants est horriblement coûteuse ou n'est pas disponible. Tous ces facteurs nous donnent le sentiment que le taux de participation peut augmenter à partir de niveaux relativement faibles, mais seulement jusqu'à un certain point. Pour cela, il faut que les salaires augmentent de manière significative et c'est une perspective très difficile. 

Ce qui se produira probablement, c'est une automatisation croissante à mesure que le marché du travail se resserrera, tandis que les salaires augmenteront dans les domaines de l'innovation (par exemple, Google) et dans les secteurs où une automatisation plus poussée est difficile (par exemple, la construction, l'agriculture). Tout comme le cycle précédent, nous n'obtiendrons probablement pas une grande traction en termes de salaires, et les cuisines de McDonalds finiront par être entièrement automatisées. C'est une bonne chose pour les actions, mais c'est décevant pour les travailleurs dans une économie mondiale où le marché du travail est très peu développé. 

Il est très probable que les taux d'intérêt resteront très bas jusqu'en 2023. C'est une bonne nouvelle pour les emprunteurs, mais pas tellement pour les épargnants. En outre, une longue période de faibles taux d'intérêt favorise l'émergence de nouvelles technologies et de nouveaux modèles économiques et est généralement favorable aux actions. Avec le temps, à mesure que le marché du travail se resserre, nous devrions assister à une accélération de la demande de technologies disruptives.

Attention: ce texte a été traduit avec un outil automatique.