Hausse des taux courts américains, débâcle du secteur immobilier chinois, volatilité en Chine; la dette émergente a passé l’automne sous pression. Muzinich & Co estime pourtant qu’en 2022, l’univers des obligations d’entreprises émergentes s’imposera comme une évidence. «Lorsque la volatilité baissera, les investisseurs iront sur ce segment meilleur marché que ses pairs développés», selon Warren Hyland. Le portfolio manager nous dévoile ses perspectives pour l’année prochaine.

A l’approche des fêtes de fin d’année, les nouvelles positives en provenance de Chine ont permis aux obligations d’entreprises émergentes de rebondir après une année particulièrement difficile. «Même si l'inflation reste la principale préoccupation des marchés mondiaux, nous observons des bénéfices solides pour les sociétés», estime Warren Hyland. Malgré ce sursaut, la classe d’actifs reste considérablement sous-valorisée. «Lorsque la volatilité baissera en 2022, les investisseurs iront sur ces titres dont les fondamentaux ne se reflètent pas encore dans les prix», ajoute-il.

Alors que les finances des pays émergents se détériorent (COVID-19 oblige), les bilans et les rendements par action (EPS) de leurs entreprises progressent. De courte duration, le crédit d’entreprise est moins sensible que la dette souveraine aux hausses des taux américains dont les spéculations vont de bon train. «Elles n’iront pas aussi haut qu’attendues par le consensus. Je ne m’attends pas à un resserrement monétaire du type Greenspan, mais à un relèvement graduel à la Bernanke. Les taux pourraient monter vers 2,25%. Le 10 ans américain finira certainement l’année avec 50 points de base de plus, mais cela ne sera pas suffisant pour détruire le rendement de la dette d’entreprise qui continuera à générer une performance positive de 3% – voire 5% sur le segment du high yield», anticipe le spécialiste qui estime aussi que les défauts de paiement chinois ne dépasseront pas la barre des 1%.

La Colombie, l’Inde, et la Chine sont ses destinations favorites pour les emplettes de crédit d’entreprise. «Les agences de notation ont récemment rétrogradé la Colombie parce qu’elle n’a pas réussi à faire passer ses réformes fiscales. Mais les bilans des sociétés colombiennes s’améliorent. Même chose pour la dette indienne sous valorisée malgré une croissance attendue de 9% en 2022. Le pays compte aussi des belles sociétés dans les énergies renouvelables», explique Warren Hyland qui voit également des opportunités dans la finance en raison d’un vague de croissance en haut du cycle économique; ce qui se traduira par un excès de liquidité sur le marché. Enfin, les segments chinois BBB et BB des industriels et des constructeurs immobiliers pourraient nous surprendre l’année prochaine. «Les signatures solides profiteront de l’assouplissement des conditions de liquidités» conclut-il.