La France est confrontée à un problème de dépenses pour lequel ses partis politiques n’ont, jusqu’à présent, proposé aucune solution. Nous n’y voyons pas pour autant une crise de l’euro; les marchés pourraient même soulager quelque peu la Banque centrale européenne.

En bref:

• La situation budgétaire toujours non résolue de la France a de plus en plus inquiété les investisseurs en septembre, ce qui a récemment entraîné des primes de risque record sur les obligations d’Etat françaises.
• Nous estimons que les parallèles avec la crise de l'euro de 2011 sont limités. Les marchés et les institutions ont acquis de l'expérience.
• Nous pensons que le risque de contagion à d'autres pays restera modéré. Nous voyons actuellement des opportunités, notamment dans les obligations d'entreprises de la zone euro présentant une bonne notation.