Les perspectives pour le second semestre 2026 dépendront de la pérennité du thème de l'IA. Si les événements macroéconomiques, les taux d'intérêt et la croissance économique globale revêtent certes une certaine importance, ils ne représentent qu’un feu de paille face à la véritable force motrice qui anime les marchés américain, sud-coréen et taïwanais.
En conséquence, nous voyons progressivement apparaître des tendances claires associées au thème des dépenses liées à l’IA ou découlant de celui-ci, au premier rang desquelles la sous-performance des «Sept Magnifiques», qui commencent à être affublées du sobriquet «Lag 7». Après avoir régné sans partage sur les marchés pendant plusieurs années, générant des milliards de dollars de flux de capitaux auprès des investisseurs de détail et des fonds passifs, les géants d’hier sont désormais considérés comme des perdants potentiels face à une frénésie de dépenses qui menace la stabilité de leurs flux de trésorerie et, par conséquent, leur valorisation intrinsèque. C'est un point que nous soulignons depuis un certain temps déjà et que nous avons mis en avant dans le dernier numéro de The Future Strategist. Un simple coup d’œil au graphique ci-dessous, qui compare les flux de trésorerie disponibles du secteur des semi-conducteurs à ceux des hyperscalers, permet de constater que l’affectation de flux de trésorerie extrêmement solides à des investissements aux rendements incertains a joué un rôle déterminant dans la rupture de la tendance à la domination des «Sept Magnifiques».
Alors que les plus grandes entreprises à l’échelle mondiale sont confrontées à ce thème, certains signes indiquent qu’une extension à d’autres secteurs et marchés est également en train de se dessiner.
Nous pensons que la prédominance des flux des investisseurs de détail (on dénombre aujourd'hui plus de 100 millions de comptes de trading en ligne aux Etats-Unis), associée à ceux des fonds passifs, a exacerbé les tendances en matière de vote. Les fondamentaux mettent plus de temps à se rétablir. Dans ce contexte, nous entendons identifier sur le marché des opportunités génératrices d'alpha tout en évitant les courants d’arrachement liés aux thèmes prédominants, un danger bien connu de quiconque aime à se baigner dans l’océan. La meilleure façon d’y faire face est de garder son sang-froid, de ne pas lutter directement contre le courant, de nager parallèlement au rivage jusqu'à s’extirper du courant d’arrachement, puis de regagner la terre ferme. C'est la même chose sur les marchés aujourd’hui!
Il est selon nous impossible de prédire à quel moment les valeurs associées aux dépenses liées à l’IA commenceront à se replier. C'est un courant d’arrachement, vous vous y frottez à vos risques et périls, pris dans les remous provoqués par le jeu que se livrent les investisseurs fondamentaux et les adeptes du vote. Restez plutôt serein, évitez les courants d’arrachement et privilégiez les eaux plus calmes où les opportunités d'investissement abondent et les nouvelles tendances se succèdent.
Nous pensons que les meilleures opportunités d’investissement du second semestre, en termes corrigés du risque, concerneront les secteurs pour lesquels les avantages de l’IA sont clairement perceptibles, comme la santé et l’industrie. Nous suivons également de près les tendances en matière de dépenses liées à l’IA. Le moindre signe de ralentissement ou de réorientation des priorités en faveur de la génération de flux de trésorerie plutôt que des dépenses à tout prix devrait permettre aux «Sept Magnifiques» de repartir en forte hausse.
Sur le plan géographique, les avantages de la diversification demeurent évidents, l'Europe, le Japon et les marchés émergents regorgeant d'opportunités intéressantes.
Cliquez ici pour accéder à la lettre d'information trimestrielle (en anglais)