Cette tablette de chocolat que vous avez achetée? Elle pesait 100 grammes, elle en pèse maintenant 90, mais son prix est resté inchangé. Ce paquet de chips? Il est plus léger de quelques tranches de pommes de terre et sa marque a été modifiée. C'est ce qu'on appelle la «shrinkflation» (rétraction de l'inflation) et, bien qu'elle ne soit pas nouvelle, elle revient en force et sera encore présente pendant un certain temps, selon nous.

Un exemple largement médiatisé est celui de Toblerone, qui a élargi l'espace entre les crêtes de sa barre de chocolat distinctive, avant de revenir sur sa décision face aux plaintes des consommateurs. La rétrécissement de l'inflation est une conséquence de l'inflation et de la baisse des marges des fabricants de biens de consommation; c'est un processus insidieux et continu.

D'après nous, la Réserve fédérale (Fed) et la Banque d'Angleterre ne pourront pas faire grand-chose pour maîtriser l'inflation sans déstabiliser les marchés financiers et les niveaux d'endettement élevés de l'économie mondiale. Malgré les difficultés rencontrées par les responsables politiques, le marché a prévu jusqu'à trois hausses de taux d'intérêt pour la Fed l'année prochaine. Une telle décision risquerait de freiner une économie mondiale qui ralentit déjà et d'augmenter le coût du financement de toute cette dette. Nous avons déjà vu cela, lorsque la Fed est devenue trop belliciste en 2018 et a commis une erreur de politique, et nous pensons qu'elle pourrait le faire à nouveau.

Les conditions économiques et politiques actuelles soulignent à nos yeux l'importance de posséder un actif qui conserve son pouvoir d'achat pour les biens et services. Les gouvernements ont dépensé et imprimé d'énormes quantités de liquidités pour soutenir la reprise après la pandémie et la crise financière mondiale qui l'a précédée. Les bilans des banques centrales ont gonflé, avec des conséquences importantes pour le pouvoir d'achat et la productivité futurs de l'économie réelle.

On dit parfois que l'or est une couverture contre l'inflation, mais il s'agit en réalité d'une couverture contre ce terme plus significatif pour le public: la perte de pouvoir d'achat. L'or peut contribuer à protéger un portefeuille contre les effets de l'inflation. Nous considérons que l'environnement actuel est idéal pour posséder de l'or en raison des problèmes structurels liés aux politiques des banques centrales ainsi que des problèmes d'approvisionnement en cours et qui ne cessent de s'aggraver. Détenir un peu d'or, ou un fonds d'or et d'argent géré activement, peut être bénéfique pour compenser ces risques croissants.

Le cours de l'or évolue généralement à l'inverse des taux d'intérêt «réels», c'est-à-dire les intérêts que peut rapporter une obligation ou une somme d'argent après prise en compte de l'inflation. Aux États-Unis, les taux d'intérêt réels sont négatifs depuis un certain temps, ce qui signifie que de nombreux détenteurs d'obligations du Trésor américain subissent des pertes après inflation, et nous ne pensons pas que cela va changer de sitôt étant donné les difficultés auxquelles sont confrontées les banques centrales pour équilibrer les hausses de taux et les pressions inflationnistes croissantes.

L'or est une monnaie authentique et saine, et c'est une couverture traditionnelle utilisée par les banques centrales pour se protéger contre l'inflation et le risque sur les marchés. La Fed, la Banque centrale européenne et d'autres banques détiennent d'importantes réserves de métal jaune, car elles savent que l'or, et non le dollar américain, constitue la véritable forme de monnaie sans risque. Les banques centrales savent, et nous partageons le même avis, que l'or est une réserve de valeur bien plus fiable que les dollars, les livres, les euros - et le chocolat.