La Réserve fédérale (Fed) devrait laisser ses taux inchangés dans un contexte où l’inflation PCE (Personal Consumption Expenditures¹), l’indicateur privilégié de la Fed, accélère à 3,8% sur un an en avril et où le marché du travail continue d’afficher de solides créations d’emplois (plus de 180'000 par mois sur les trois derniers mois à fin mai), rendant difficile toute justification d’une baisse de taux. Son nouveau président, Kevin Warsh, pourrait néanmoins conserver un biais accommodant, porté par une lecture prospective plus favorable de l’inflation: désinflation liée aux gains de productivité et effets des droits de douane appelés à s’estomper.

Nos anticipations

• Le Federal Open Market Committee (FOMC) maintiendra la fourchette cible des taux directeurs à 3,50%–3,75%. 
• Le communiqué devrait évoluer, avec l’abandon du biais accommodant au profit d’un ton plus neutre ; la prochaine décision, qu’il s’agisse d’une hausse ou d’une baisse, restant entièrement dépendante des données. 
• Le Summary of Economic Projections (SEP) confirmera un retour à 2% seulement en 2028, justifiant une pause prolongée cette année. Le dot plot devrait toutefois afficher une trajectoire contrastée, certains membres envisageant une remontée des taux plutôt qu’un simple statu quo.
• Pour sa première conférence de presse, Kevin Warsh sera interrogé sur plusieurs sujets clés : fréquence des conférences de presse, utilisation de la forward guidance et du dot plot, choix des indicateurs d’inflation, rôle du bilan dans la conduite de la politique monétaire et indépendance de la banque centrale.

En conclusion

Sans surprise, la Fed restera en pause. Kevin Warsh devrait se montrer à l’aise avec le maintien de l’approche attentiste, réservant d’éventuelles baisses de taux à un horizon plus lointain.

Source: Bloomberg

¹ Dépenses de consommation personnelle