La fin d’une opposition historique

Longtemps opposés, les mondes de la gestion active et la gestion indicielle convergent aujourd’hui autour d’un format hybride: l’ETF actif. Encore marginal en Europe il y a quelques années, ce segment connaît une croissance rapide portée à la fois par l’évolution des attentes des investisseuses et des investisseurs, ainsi que par la maturité croissante du marché des ETF sur le continent. Loin de remplacer les fonds traditionnels ou les ETF passifs, les ETF actifs viennent compléter les allocations existantes en apportant une réponse plus ciblée à certains besoins d’investissement.

Un outil hybride qui change l’analyse

Un ETF actif ne se résume pas à un fonds actif logé dans une enveloppe cotée. Il combine une stratégie d’investissement, un véhicule négocié en bourse et une structure opérationnelle standardisée. Cette combinaison modifie profondément l’approche de sélection. Effectivement, là où l’évaluation d’un fonds traditionnel met souvent l’accent sur le gérant et son historique, l’analyse d’un ETF actif se concentre plutôt sur la robustesse du processus d’investissement, la discipline de construction du portefeuille et la capacité du modèle à être reproduit dans différents environnements de marché. Cette structure apporte en parallèle des caractéristiques spécifiques: liquidité intrajournalière, transparence quotidienne des positions et mécanismes de création et de rachat permettant d’assurer l’ajustement du prix au plus près de la valeur nette d’inventaire. Ces éléments simplifient certains aspects opérationnels, tout en déplaçant l’attention vers des facteurs parfois sous-estimés, comme la qualité de cotation ou les écarts achat-vente. Dans ce contexte, la taille de l’ETF apparaît souvent moins déterminante que la liquidité réelle des actifs sous-jacents, un point clé dans l’analyse.

En gestion discrétionnaire, les ETF actifs peuvent remplacer certains fonds traditionnels lorsque l’objectif est de capter un alpha modéré avec un tracking error maîtrisé, tout en gagnant en flexibilité opérationnelle.

Une pertinence qui dépend des marchés

Les ETF actifs trouvent une place particulière dans les segments où l’inefficience de marché est plus marquée ou lorsque la gestion du risque est centrale. Les stratégies obligataires en sont une bonne illustration: dans le crédit, le high yield ou les segments crossover, la sélection des titres, le contrôle des drawdowns et la gestion de la liquidité jouent un rôle déterminant. A l’inverse, pour des expositions très efficientes et standardisées, les ETF passifs restent souvent les instruments les plus pertinents. Pour les investisseuses et les investisseurs, les usages évoluent également. En gestion discrétionnaire, les ETF actifs peuvent remplacer certains fonds traditionnels lorsque l’objectif est de capter un alpha modéré avec un tracking error maîtrisé, tout en gagnant en flexibilité opérationnelle. En conseil, ils sont davantage utilisés en complément, afin d’affiner une allocation existante ou introduire une dimension active sur des segments spécifiques.

Un positionnement encore à clarifier

La montée en puissance des ETF actifs en Europe s’explique également par la professionnalisation de l’offre. En effet, les acteurs les plus avancés adaptent des stratégies éprouvées sur longue période à la structure ETF, sans compromis sur la gouvernance, les contrôles de risque ou les ressources de recherche. Cette évolution contribue à renforcer leur crédibilité et leur intégration progressive dans les standards européens. Dans ce contexte, leur positionnement doit encore être clarifié. Les ETF actifs ne doivent être ni présentés comme de simples produits bêta à bas coût, ni assimilés mécaniquement aux fonds actifs traditionnels. Leur valeur réside dans leur capacité à répondre à un besoin d’investissement précis, en combinant expertise de gestion et efficacité opérationnelle. La pédagogie reste essentielle pour en comprendre les usages, mais aussi les limites.

Vers une nouvelle brique de portefeuille

Encore jeunes en Europe, les ETF actifs s’imposent progressivement comme une brique crédible de la construction de portefeuille. Leur développement reflète une demande croissante pour des solutions transparentes, flexibles et orientées processus plutôt que promesses de performance isolées. A mesure que l’offre se structure et que les usages se précisent, ils semblent bien positionnés pour s’inscrire durablement dans le paysage des investissements.