Un trimestre difficile sur les prix (-24,1% sur le Nasdaq CME Crypto Index, «NCI»), mais une lecture des fondamentaux qui raconte une tout autre histoire.

En résumé: le recul s'explique par une séquence macro identifiable (tensions US-Iran, choc Warsh, conflit armé), pas par une défaillance structurelle. Le sentiment est au même niveau que le crash Terra-Luna 2022, sans aucune des causes qui le justifiaient à l'époque. Pendant ce temps, l'accumulation institutionnelle a accéléré, la réglementation US a franchi des étapes majeures, et notre modèle de valorisation long-terme place le marché à 0,75x sa bande inférieure; plus bas que les épisodes de 2022 et 2023, suivis respectivement de +318% et +177% à 12 mois.

Notre CIO Samir Kerbage a publié un article résumant les grandes lignes de ce rapport: Crypto: quand le sentiment ignore les fondamentaux

Dans le rapport:

•  Narrative macro du T1: Comment les tensions US-Iran, le choc Warsh et le conflit armé ont façonné le trimestre à -24,1% du crypto; et pourquoi le troisième acte a défié les attentes
• Dynamiques crypto: Pics de corrélation, tendances de volatilité, avancées réglementaires (taxonomie SEC-CFTC, CLARITY Act) et poursuite de l'accumulation institutionnelle
• Valorisation et sentiment: Notre modèle long-terme à 0,75x la bande inférieure, Fear & Greed aux niveaux de 2022 sans la crise, et l'asymétrie que cela crée
• Investissement indiciel et construction de portefeuille: BTC vs. indice diversifié selon les régimes de marché, et pourquoi un rebalancing discipliné transforme la volatilité crypto en prime de rendement composé
• Perspectives T2 et mise à jour de l'indice: Ce qu'il faut surveiller, l'écosystème du Nasdaq CME Crypto Index, et les options sur NCIQ désormais cotées sur le Nasdaq

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