Source: Bloomberg, 19 March 2020

Comme le montre le graphique ci-dessus, la contraction du dollar américain s'est intensifiée. Le dollar américain a augmenté de 3,76% depuis le début de la semaine. Le dollar américain est la monnaie de réserve des systèmes financiers mondiaux et la Réserve fédérale (Fed) sa banque centrale supranationale de facto. La récente hausse du prix du dollar américain reflète la ruée vers le dollar des institutions étrangères qui tentent d'assurer le remboursement de leur dette en dollars ou le paiement des appels de marge, ce qui, dans l'ensemble, a pour effet de resserrer les conditions financières aux Etats-Unis. Si la Fed a répondu à la demande accrue de dollars américains en augmentant l'offre par une série d'opérations d'open market, elle a été insuffisante pour les institutions étrangères. 

Cette semaine, la Fed a réouvert des lignes de swap avec la Banque centrale européenne et quatre autres grandes banques à un coût moindre. Toutefois, comme les pressions sur le système mondial se sont intensifiées, la Fed a établi des lignes de swap de liquidité en dollars temporaires (6 mois) avec neuf autres banques centrales. Les nouvelles facilités totalisent 60 milliards de dollars pour les banques centrales d'Australie, du Brésil, de Corée du Sud, du Mexique, de Singapour et de Suède, et 30 milliards de dollars chacune pour le Danemark, la Norvège et la Nouvelle-Zélande. L'expansion des lignes de swap en dollars permet aux banques centrales étrangères de répondre aux besoins des entreprises et des institutions financières qui se précipitent pour obtenir des dollars, alors que le système de paiement mondial subit une forte pression due au coronavirus.