- La Suisse et les États-Unis se sont mis d'accord sur un taux de droits de douane américains de 15% pour les exportations suisses. Cela correspond au taux de droits de douane américains pour les exportations de l'UE et est nettement inférieur aux 39% imposés depuis août.
- Nous prévoyons une croissance économique suisse d'environ 1% en 2026. Dans notre scénario de base, nous avions déjà anticipé une réduction significative des droits de douane avant l'accord commercial annoncé aujourd'hui. Nous n'apportons donc que des ajustements mineurs à nos perspectives économiques pour la Suisse.
- L'impact sur la politique monétaire de la BNS, sur les taux d'intérêt et le franc suisse devrait être minime. Nous continuons de prévoir que la BNS maintiendra sa politique de taux d'intérêt zéro en 2026. Les taux d'intérêt à long terme pourraient augmenter légèrement. Le franc devrait s'apprécier légèrement par rapport au dollar et se déprécier légèrement par rapport à l'euro.
La Suisse et les États-Unis se sont mis d'accord sur un tarif douanier de 15% pour les exportations suisses. Ce niveau correspond au taux de droits de douane américains pour les exportations de l'UE et est nettement inférieur aux 39% imposés depuis août. Les entreprises suisses, quant à elles, se sont engagées à réaliser des investissements d'environ 200 milliards de dollars aux États-Unis. Une grande partie de ces investissements provient du secteur des sciences de la vie.
Une réduction des droits de douane de 39% à 15% soutient les industries fortement touchées par la hausse des tarifs douaniers en août, comme l'industrie horlogère. La réduction des droits de douane à 15% élimine également le désavantage par rapport aux concurrents de l'UE. De plus, l'accord commercial devrait offrir aux entreprises une plus grande certitude en matière de planification et ainsi soutenir les investissements.
Croissance inférieure à la moyenne en 2026
Dans notre scénario de base, nous avions déjà anticipé une réduction significative des droits de douane; cet accord ne change donc pas significativement nos perspectives. Nous continuons de prévoir une croissance du PIB d'environ 1% en 2026, ce qui est nettement inférieur à la croissance moyenne de 1,9% au cours des 15 dernières années.
L'augmentation devrait être soutenue par l'économie intérieure, tandis que nous ne prévoyons pas d'impulsion significative du commerce extérieur. Plusieurs facteurs contribuent à une croissance inférieure à la moyenne. Malgré la réduction, les droits de douane sur les exportations vers les États-Unis restent substantiels et devraient ralentir considérablement la croissance des exportations vers les États-Unis par rapport à l'année précédente. De plus, les effets d'anticipation des trimestres récents pourraient peser sur la croissance dans les trimestres à venir.
Environ la moitié des exportations suisses vers les États-Unis proviennent de l'industrie pharmaceutique, qui n'a jamais été affectée par le taux de droits de douane de 39%. Néanmoins, les entreprises pharmaceutiques suisses ont indiqué qu'elles étaient prêtes à relocaliser la production pour le marché américain aux États-Unis, et cet accord nouvellement conclu ne devrait pas changer ces plans. Nous prévoyons que la relocalisation de la production pharmaceutique pèsera sur la croissance suisse à moyen terme.
Lundi, le Secrétariat d'État à l'économie (SECO) va publier une estimation préliminaire de la croissance du troisième trimestre, avec une estimation détaillée à suivre à la fin du mois. Cette estimation peut aider à évaluer les dommages causés à l'économie suisse par l'augmentation temporaire des tarifs douaniers.
La BNS maintient sa politique de taux d'intérêt zéro
L'accord commercial réduit le risque d'un ralentissement économique marqué et diminue également le risque que la Banque nationale suisse (BNS) réduise les taux directeurs en territoire négatif. Cependant, avec une croissance inférieure à la tendance et une inflation bien inférieure à un pour cent, les hausses de taux sont probablement encore loin. Ainsi, l'accord commercial soutient notre prévision selon laquelle la BNS maintiendra les taux directeurs à 0% au cours des douze prochains mois.
L'inflation en 2026 ne devrait pas être affectée par cet accord, car une utilisation des capacités légèrement plus élevée qu'avec des droits de douane de 39% nécessite un certain temps pour se manifester dans les prix à la consommation. Nous prévoyons une dynamique d'inflation légèrement plus élevée l'année prochaine, car nous tablons sur une croissance des salaires d'environ 1% en 2026. Les prix à la consommation devraient augmenter de 0,5% en 2026, après une augmentation de seulement 0,2% cette année.
Les marchés financiers voient actuellement encore la possibilité d'une réduction des taux de la BNS en territoire négatif. Si les investisseurs réduisent leurs positions sur les taux négatifs et commencent à anticiper les premières hausses de taux en 2027, cela pourrait entraîner une légère augmentation des taux d'intérêt à long terme. Nous prévoyons que les rendements des obligations d'État à 10 ans augmenteront à 0,5% au cours des douze prochains mois.
Le franc réagit généralement de manière sensible aux changements dans le sentiment de risque ou la politique monétaire relative. Ni l'un ni l'autre ne devrait changer avec l'accord commercial, donc l'impact sur les taux de change USDCHF et EURCHF devrait être minime. Nous prévoyons une légère appréciation du franc suisse par rapport au dollar américain en raison de nouvelles réductions de taux par la Réserve fédérale. Cependant, le potentiel est limité. D'autre part, la zone euro devrait être plus soutenue que la Suisse par l'assouplissement budgétaire. Nous prévoyons donc que le franc suisse s'affaiblira légèrement vers l'euro par rapport aux niveaux actuels.