Les marchés des actions continuent d’être soutenus par une croissance exceptionnellement forte des bénéfices, la persistance des investissements des hyperscalers des Etats-Unis dans l’IA renforçant la solidité de l’ensemble de l’écosystème de l’IA. Bien que la technologie ait été clairement le secteur le plus performant, la dynamique des bénéfices s’élargit à d’autres secteurs, facilitée par une forte rentabilité des entreprises et un contexte macroéconomique résilient. Parallèlement, une adoption plus générale de l’IA crée des opportunités au-delà des hyperscalers et des entreprises de semi-conducteurs qui ont mené le marché, en particulier dans les secteurs positionnés pour capter les gains de productivité et qui profitent de vents favorables structurels durables.

La saga de l’investissement dans l’IA se poursuit

La vigueur du cycle d’investissement dans l’IA reste une caractéristique déterminante des marchés mondiaux. Ce qui a commencé comme une forte tendance technologique aux Etats-Unis soutient désormais la performance des actions dans toutes les zones géographiques. Les marchés à forte composante technologique, tels que la Corée du Sud et Taïwan, en sont des bénéficiaires majeurs grâce à leur rôle crucial dans la fourniture de semi-conducteurs avancés aux hyperscalers des Etats-Unis. La projection des dépenses d’investissement des hyperscalers atteignant près de 700 milliards de dollars en 2026 et devant dépasser 1000 milliards de dollars en 2027, la demande de puces avancées devrait continuer à étayer la croissance des bénéfices dans l’ensemble de l’écosystème de l’IA. Les attentes en matière de bénéfices se sont renforcées sur les marchés mondiaux au cours de l’année passée, l’Asie hors Japon enregistrant des révisions à la hausse particulièrement fortes indiquant l’importance croissante de la région au sein de la chaîne d’approvisionnement de l’IA.

Un contexte de marché plus général

Cela étant, la tendance du marché devient plus équilibrée. La forte rentabilité des entreprises et la résilience des conditions économiques appuient la dynamique des bénéfices bien au-delà du secteur technologique, tandis que l’apaisement des tensions géopolitiques contribue à relancer les secteurs les plus durement touchés par le récent choc énergétique. L’industrie, la finance, la santé, les services de communication et d’autres secteurs cycliques ont tous participé au récent rebond, ce qui suggère que les investisseurs s’intéressent de plus en plus à autre chose que le groupe restreint d’entreprises qui ont dominé les rendements. Plutôt que de signaler la fin du leadership technologique, cet élargissement est l’indicateur d’un environnement de marché plus sain dans lequel l’IA reste le principal moteur structurel, mais où l’amélioration des fondamentaux crée des opportunités dans un éventail de secteurs plus général.

Des valorisations plus élevées continuent, quant à elles, de rendre les marchés vulnérables aux déceptions liées aux résultats, tandis que la politique de la Réserve fédérale demeure une source importante d’incertitude. Les taux d’intérêt élevés ont historiquement pesé sur les marchés des actions en compressant les multiples de valorisation; toutefois, si les bénéfices restent résilients et que la croissance se poursuit, tout nouveau resserrement monétaire est plus susceptible de modérer les rendements que de faire dérailler le marché haussier global.

La diversification, c’est important

Dans le même temps, le succès des marchés liés à l’IA a accru les inquiétudes liées au risque de concentration. Le poids des dix plus grandes capitalisations du S&P 500 a atteint des niveaux historiquement élevés, tandis que la Corée du Sud et Taïwan représentent désormais près de la moitié de l’indice MSCI Emerging Markets. Les investisseurs accordent donc une plus grande importance à la durabilité des modèles économiques des hyperscalers à mesure qu’ils deviennent de plus en plus intensifs en capital, une attention plus soutenue étant portée à la génération de flux de trésorerie et au rendement des investissements. Dans ce contexte, la gestion active devient plus importante, en particulier sur les marchés concentrés où les risques spécifiques aux titres peuvent avoir un impact disproportionné sur les rendements.

Pour les investisseurs, cela renforce l’importance de la recherche d’une diversification sur des marchés de plus en plus interconnectés. Aux Etats-Unis, un contexte macroéconomique constructif élargit la dynamique des bénéfices au-delà des grandes capitalisations technologiques. De leur côté, les petites capitalisations boursières restent valorisées de manière attractive par rapport aux grandes capitalisations et pourraient en bénéficier si la résilience de la croissance persiste. L’Europe a généré des rendements boursiers solides malgré des vents contraires économiques persistants, avec des valorisations attrayantes, une dynamique énergétique en amélioration et une moindre exposition au secteur technologique offrant à la fois un potentiel de hausse et des avantages en matière de diversification.

En Asie, la Corée du Sud et Taïwan restent des bénéficiaires clés du cycle de l’IA, bien que les valorisations semblent de plus en plus tendues suite à leur forte progression. La Chine offre une opportunité différenciée, appuyée par des chaînes d’approvisionnement nationales plus solides et des valorisations plus attractives. L’Amérique latine allie un soutien structurel issu d’abondantes ressources naturelles à des valorisations qui demeurent convaincantes malgré la persistance de l’incertitude en matière de politique monétaire.

Conséquences sur l’investissement

Le cycle d’investissement dans l’IA demeure l’un des moteurs structurels les plus puissants des marchés des actions mondiaux, mais l’éventail des opportunités s’élargit. L’interconnexion des chaînes d’approvisionnement technologiques mondiales a favorisé des relations de plus en plus symbiotiques entre les zones géographiques. Une croissance résiliente des bénéfices et l’amélioration des conditions macroéconomiques permettent à davantage de secteurs de participer à la hausse du marché. Pour les investisseurs, il sera essentiel d’identifier des sources de croissance indépendantes tout en maintenant une exposition diversifiée dans l’ensemble des zones géographiques, secteurs et styles pour constituer des portefeuilles résilients capables de participer à la prochaine phase du cycle des actions.