Dans un rapport publié aujourd'hui, S&P Global Ratings examine comment les turbulences sans précédent des prix des actifs en 2020 ont affecté la solvabilité des assureurs européens (voir «'BBB-' European Insurance Debt Demonstrates Investment-Grade Performance», ci-dessous). Nous calculons que pour les assureurs européens dont l'encours de la dette est noté «BBB-» ou moins, les ratios de solvabilité ont baissé en moyenne de 20 points de pourcentage (pps) depuis la fin de l'année 2019. Cela dit, l'effet stabilisateur des mesures anticycliques de Solvabilité II a contribué à atténuer une partie de l'impact du marché sur les positions de capital. 

Les billets hybrides ont souvent des caractéristiques de report de coupon liées aux positions de capital réglementaire, mais nous ne prévoyons pas actuellement que l'érosion des niveaux de solvabilité réglementaire soit susceptible d'entraîner une augmentation généralisée du risque de paiement pour les détenteurs d'obligations. Jusqu'à présent, les déclassements ont été limités par des niveaux de capital toujours sains chez les assureurs, des caractéristiques d'atténuation des risques telles que les couvertures des actions et des taux d'intérêt, et la solvabilité favorable des émetteurs. 

Nous prévoyons que ces facteurs continueront à s'appliquer et que l'économie se redressera à partir de 2021. Par conséquent, nous ne voyons guère de probabilité d'une forte augmentation des déclassements des émissions de dette hybride de qualité investissement («BBB-» ou plus) à des niveaux de qualité spéculative («BB+» ou moins).

Attention: ce texte a été traduit avec un outil automatique.