Qu’il s’agisse d’inspirer la confiance ou de favoriser la discipline, le style d’investissement – et plus particulièrement, l’investissement de qualité – peut avoir des effets positifs sur le comportement des investisseurs et les aider à mieux gérer leurs émotions lors des journées en dents de scie que peuvent connaître les marchés financiers.
L’objectif de l’investissement de qualité est de sélectionner des actions (ou d’autres actifs tels que des obligations) présentant une qualité élevée. Tout l’enjeu consiste donc ici à savoir ce qui définit réellement la qualité d’un actif. Les caractéristiques généralement invoquées pour définir la qualité d’un actif se rangent en plusieurs catégories, telles que la rentabilité, la stabilité des bénéfices, la structure du capital, la qualité comptable, la distribution/dilution et le niveau d’investissement.
Les investisseurs considèrent que les sociétés présentant une qualité élevée sont celles qui affichent une rentabilité importante, une croissance stable de leurs bénéfices, un capital dont la structure expose un faible effet de levier (à savoir qu’elles sont financièrement stables et faiblement endettées), une qualité comptable élevée, dont les distributions sont importantes tout en n’émettant que peu d’actions et d’obligations, et qui investissent de manière conservatrice mais régulière.
Lors de l’évaluation de caractéristiques complexes telles que la qualité du reporting financier ou des décisions d’investissement d’une entreprise, qui peut varier considérablement d’un secteur à l’autre, une approche active basée sur les avis d’analystes peut contribuer à ajouter de la valeur dans la sélection de titres de haute qualité. Avec de telles caractéristiques, il paraît assez logique que les actions de haute qualité surpassent généralement les autres actions, surtout pendant les périodes négatives du cycle économique, c’est-à-dire pendant les ralentissements et les contractions. Les actions de grande qualité peuvent permettre de se prémunir contre les baisses et affichent, d’un point de vue historique, des rendements dont la volatilité est plus faible que celle d’autres styles d’investissement.
Les avantages de la qualité
La rigueur de l’investissement de qualité peut aider les investisseurs à prendre des décisions plus rationnelles et plus disciplinées. Il suffit pour cela d’évoquer les fluctuations émotionnelles dont toute personne ayant investi sur les marchés boursiers a fait l’expérience un jour ou l’autre:
L’approche de l’investissement de qualité peut contribuer à atténuer les effets négatifs que les fluctuations émotionnelles ont généralement sur notre comportement en matière d’investissement. La mise en œuvre d’un processus d’investissement discipliné se fondant sur des caractéristiques qualitatives fondamentales nous aide à ne pas vendre avec le troupeau lorsque le marché s’effondre, et nous engage plutôt à adapter notre portefeuille dans le cadre d’un processus de sélection continu: en remplaçant les actions ayant perdu leurs caractéristiques qualitatives par celles qui en sont désormais pourvues (ce qui évite ainsi de céder à tout instinct grégaire et au biais d’aversion aux pertes). Cela est également susceptible d’aider à se prémunir contre tout excès de confiance (et, par là même, à éviter un autre biais) à l’égard des actions ayant bien performé dans le passé mais ne présentant pas certaines caractéristiques de qualité et devant, par conséquent, être retirées du portefeuille.
Par ailleurs, le fait d’appliquer des mesures de qualité permet de savoir que la société sous-jacente est solidement financée, rentable et que ses bénéfices sont plus stables que ceux des actions de moindre qualité, ce qui peut aider à conserver son calme, même en cas de baisse du marché. Cela peut également aider à rester investi, même en période difficile, et à ne pas céder à un comportement typique des fluctuations consistant à vendre lorsque le marché a déjà atteint son niveau le plus bas et à rester à l’écart du marché même s’il est sur le point de se redresser; en d’autres termes, cela est susceptible de contribuer à la réduction du biais de récence.
Cela permet enfin de ne pas succomber à l’effet loterie lorsque les marchés financiers passent d’une période de liquidation à une période d’expansion au cours de laquelle de nombreux investisseurs tentent de compenser leurs pertes antérieures en plaçant leurs fonds dans des actifs à haut risque et à haute récompense. Le fait d’effectuer des mesures de qualité peut vous permettre de garder les pieds sur terre pendant ces périodes.
Les caractéristiques de l’investissement de qualité – dans le cadre duquel la stabilité des bénéfices et la solidité des fondamentaux inspirent la confiance et privilégie une perspective à long terme – sont susceptibles d’aider les investisseurs à rester disciplinés et à éviter tout comportement régis par des réactions relevant du champ émotionnel. Cela s’applique aussi bien aux clients qu’aux gestionnaires de fonds. Nous estimons que ces disciplines constituent des facteurs essentiels à prendre en compte dans la construction de tout portefeuille performant.