La dette des marchés émergents est une classe d’actifs vaste et diversifiée, qui a affiché de solides performances grâce à des progrès majeurs en matière de politique économique et de gouvernance. Selon nous, les perceptions négatives de cette classe d’actifs – à savoir qu’elle serait «trop risquée» – sont dépassées. Nous pensons que la dette des marchés émergents devrait constituer une allocation stratégique dans les portefeuilles, en raison de son potentiel à offrir de l’alpha diversifié et des rendements ajustés du risque attractifs.
Mythe I: La dette des marchés émergents n’est adaptée qu’à quelques investisseurs spécialisés
Réalité: La dette des marchés émergents est une classe d’actifs vaste et bien diversifiée
La dette des marchés émergents a connu une transformation remarquable au cours des 30 dernières années. Aujourd’hui, les émetteurs de dette en devise forte couvrent plus de 70 pays, avec une grande diversité géographique et de profils de crédit. La part des émissions en devise locale a également fortement augmenté, reflétant la profondeur croissante des marchés domestiques. Cette évolution souligne la maturité et la pertinence de la classe d’actifs comme composante essentielle de l’univers obligataire mondial.
Mythe II: La dette des marchés émergents est trop risquée pour un rendement insuffisant
Réalité: La dette des marchés émergents a offert de solides performances ajustées du risque
Sur les 30 dernières années, la dette des marchés émergents a surperformé à la fois les obligations à haut rendement américaines et les bons du Trésor US. De nombreux pays émergents ont renforcé leurs institutions, adopté des politiques budgétaires plus prudentes et constitué d’importantes réserves de change, les rendant plus résilients face aux chocs. La diversification accrue de la classe d’actifs contribue à réduire le risque de contagion. Avec une gestion active et une analyse approfondie, la dette des marchés émergents peut offrir des rendements ajustés du risque attractifs et des avantages de diversification.
Mythe III: Les pays émergents ne sont pas compétents en matière de politique économique
Réalité: Les marchés émergents sont de plus en plus compétents sur le plan budgétaire et en bonne santé économique
De nombreux marchés émergents affichent aujourd’hui de meilleures positions budgétaires que les marchés développés. Durant la crise du Covid-19, plusieurs banques centrales émergentes ont agi rapidement pour lutter contre l’inflation, leur permettant de soutenir la croissance tout en préservant la stabilité financière. Les déficits budgétaires et les ratios dette/PIB des marchés émergents sont souvent plus favorables que ceux des marchés développés. De plus, la croissance économique y est plus rapide, et l’écart s’est creusé ces dernières années.
Il est donc temps de réévaluer la dette des marchés émergents. Celle-ci a connu une transformation profonde au cours des 30 dernières années, mais la perception de certains investisseurs n’a pas encore évolué. Les crises et défauts du début des années 1990 ont laissé une empreinte durable, mais de nombreuses économies émergentes ont accompli de grands progrès dans le renforcement de leurs cadres politiques et de leur résilience institutionnelle. Elles ont développé des économies plus diversifiées, approfondi leurs marchés de dette locale et amélioré la communication et les relations avec les investisseurs internationaux. Ces avancées ont été particulièrement visibles lors de la crise du Covid-19, lorsque plusieurs marchés émergents ont réagi avec agilité et efficacité.
À notre avis, tant notre analyse macroéconomique que les évaluations des agences de notation confirment une amélioration des fondamentaux économiques des marchés émergents. Depuis 2023, il est plus probable que les marchés émergents aient vu leur notation de crédit relevée plutôt qu’abaissée. La classe d’actifs – telle que représentée par l’indice JP Morgan EMBIGD – est désormais, en moyenne, notée «investment grade», ce qui constitue un soutien supplémentaire.
Nous pensons que de plus en plus d’investisseurs se tourneront vers cette classe d’actifs, qui selon nous devrait être un élément stratégique de toute allocation d’actifs en raison de son potentiel à offrir une alpha diversifiée et des rendements ajustés au risque attractifs.